S-RADARYY그룹홀딩스(YYGH) 종합분석: 매출 $57.2M(+39%)인데 순손실 $21.6M — 앱으로 사람 부르는 싱가포르 인력·청소 회사
※ 원화 환산은 이해를 돕기 위한 예시로, 1달러=1,500원 기준입니다(실제 환율에 따라 달라질 수 있음).
결론 먼저
YYGH는 앱으로 아르바이트·일용직을 부르고, 건물 청소·경비·방제를 해주는 싱가포르 회사입니다. SMX 같은 '매출 0' 회사와는 다릅니다 — 매출이 $57.2M(약 859억원)로 1년 새 39% 늘었고, 매출총이익도 남습니다. 문제는 순손실이 $21.6M(약 324억원)으로 1년 만에 5배(+345%) 늘었다는 것. 회계법인은 "계속 사업하려면 빚이나 주식으로 돈을 구해와야 한다(going concern)"고 했고, 주식은 50:1로 합친 뒤 다시 3배로 늘렸습니다.
1. 기업 한눈에 보기
• 어디: 지주회사는 영국령 버진아일랜드(2023년 설립), 실제 본거지는 싱가포르. 2024년 나스닥 상장.
• 무엇: 인력 아웃소싱 + 시설관리(청소·경비·방제). 고객은 개인이 아니라 회사·건물입니다.
• 어디까지: 싱가포르·말레이시아·호주·베트남·UAE에 자회사. (캄보디아 법인은 2026년 2월 청산됐습니다.)
• 주식 구조: Class A / Class B 이중구조(Class B 500만 주) — 창업자가 지배력을 쥐는 형태입니다.
• 회계연도: 한 해를 1월 1일~12월 31일로 셉니다(우리 달력과 같음).
• 회계연도: 한 해를 1월 1일~12월 31일로 셉니다(우리 달력과 같음).
• 규모: 고객 1,054곳, 매출 $57.2M(약 859억원).
2. 무엇을 하는가 — 앱으로 사람을 부르고, 로봇으로 청소한다
'인력 파견·청소'라고만 하면 흔한 용역회사 같지만, 이 회사의 특징은 그걸 앱으로 한다는 점입니다. 사업은 두 개입니다.
• ① 인력 아웃소싱 — 'YY App'
2010년엔 사람이 전화로 인력을 넣어주는 전통 방식이었는데, 2019년 6월 자체 앱(YY Circle Super App)을 만들어 디지털화했습니다. 호텔·식당·프라이빗 클럽 같은 고객사가 일자리를 올리면, 앱에 모인 구직자가 파트타임·풀타임으로 잡아가는 인력 마켓플레이스입니다.
📄 SEC 원문 (20-F · FY2025)
"In June 2019, we digitalized our traditional staffing processes by introducing our proprietary technology innovation of an online marketplace for manpower outsourcing, the YY Circle Super App"
번역 — 2019년 6월, 우리는 인력 아웃소싱을 위한 자체 온라인 마켓플레이스인 YY Circle 슈퍼앱을 도입해 전통적인 인력공급 절차를 디지털화했다.
원문에서 직접 확인 ↗
숫자로 보면: 누적 다운로드 903,952건(1년 전 519,228건), 누적 활성 이용자 268,241명(183,057명). 한 달에 실제로 쓰는 사람 40,688명, 하루 7,802명. 앱을 깔면 9.25%가 가입하고, 가입자의 34.96%가 남아 씁니다. 이렇게 붙여준 일이 누적 약 1,200만 시간입니다.
• ② 시설관리(IFM) — 청소·경비·방제
2018년 시작. 사무실·학교 청소, 호텔·쇼핑몰 청소, 산업 청소, 건물 외벽 청소, 방역, 행사(MICE)·연회 스튜어딩, 해충 방제까지 합니다. 고객은 F&B 매장, 명품 쇼핑몰, 4~5성 호텔 등. 여기에 청소 로봇·기계를 투입해 효율을 올립니다. 현재 활성 청소 인력은 612명.
여기에도 앱이 있습니다 — YY Smart iClean.
📄 SEC 원문 (20-F · FY2025)
"The cleaning services segment of our business is complemented by our YY Smart iClean App, which is an innovative smart toilet central management platform integrated with automated sensors and Internet of Things"
번역 — 청소 서비스 부문은 YY Smart iClean 앱으로 보완된다 — 자동 센서와 사물인터넷(IoT)이 통합된 스마트 화장실 중앙관리 플랫폼이다.
원문에서 직접 확인 ↗
화장실에 IoT 센서를 달아, 몇 명이 썼는지·청소를 했는지를 실시간으로 보여주는 중앙관리 플랫폼입니다. 고객사는 이걸로 인력을 언제 넣을지 정합니다.
• 어떻게 키우나 — 사서 키운다
자체 성장만이 아니라 회사를 사들여 몸집을 불립니다: 시설관리 PFS, 경비 Uniforce Security, 방제 Pest Fighter, 홍콩·태국 법인(YYC HK·TH), 그리고 Mediaplus(미디어)·Transocean Oil까지.
• 약점: 고객이 몇 곳에 몰려 있습니다 — 상위 5개 고객이 매출의 21~35%.
3. 실적 — 매출은 39% 늘었는데, 손실은 5배로
매출은 진짜로 늘고 있습니다. 3년 내리 성장했습니다.
• 매출 $31.8M(2023) → $41.1M(2024) → $57.2M(2025) — 1년 새 +39.3%.
• 어디서 벌었나: 시설관리 $32.8M(+40.7%) — 새 계약과 인수한 회사(PFS·UFS·Pest Fighter)가 보탰습니다. 인력 아웃소싱 $23.0M(+29.4%) — 싱가포르·말레이시아 수요와 홍콩·태국 법인. 기타 $1.4M.
• 매출원가가 $49.3M → 남는 매출총이익은 $7.9M, 마진 13.8%입니다. 사람 쓰는 사업이라 원래 얇습니다.
그런데 손익은 반대로 갑니다.
• 2023년엔 +$0.86M 흑자였는데 → 2024년 -$4.8M → 2025년 -$21.6M(약 324억원). 1년 만에 손실 5배(+345.5%).
• 여기가 핵심입니다. 매출총이익이 $7.9M 남았는데 순손실이 $21.6M이라는 건, 적자가 원가에서 난 게 아니라 판관비·인수한 회사를 붙이는 통합비용·상각 같은 그 아래 단계에서 났다는 뜻입니다. 즉 회사를 사와서 매출은 늘렸는데, 그 값을 이익으로 치르고 있는 상태입니다.
4. 주식 — 50:1로 합쳤는데 다시 3배로
2025년 말 기준 Class A는 1,361,726주입니다. 원래 68,086,178주였는데 50대 1로 합친(리버스스플릿) 결과입니다. 그런데 보고서 작성일 기준으로는 4,371,392주입니다.
즉 합쳐서 줄인 주식을 몇 달 만에 3.2배로 다시 찍었습니다. 여기에 Class B 500만 주가 따로 있습니다. 회계법인이 "계속 사업하려면 빚이나 주식으로 돈을 구해와야 한다"고 한 것과 같은 그림입니다 — ATM·전환사채·워런트로 계속 발행하는 구조라, 기존 주주 지분은 계속 얇아집니다.
5. 같은 사실, 다른 입장 — 기업 입장 vs 투자자 입장
리스크는 "어느 게 더 중요한가"로 다투기보다 누구 입장인지로 나눠 보는 게 정확합니다.
| 사실 | 기업 입장 | 투자자 입장 |
|---|---|---|
| M&A로 매출 +39.3% | 시장을 빠르게 넓히는 성장 전략 | 통합비용이 손실을 5배로 키움 |
| ATM·전환사채로 조달 | 존속에 필요한 현금 확보 | 병합으로 줄인 주식이 3.2배로 재증가 |
| 저마진 13.8% | 인건비 사업의 업계 구조 | 매출이 39% 늘어도 이익이 안 남음 |
| 상위 5개 고객 21~35% | 큰 계약을 쥔 안정적 매출처 | 하나만 이탈해도 매출이 흔들림 |
6. 숨은 리스크
• 저마진 체질: 매출총이익률 13.8%. 매출이 39% 늘어도 이익으로 남는 게 적습니다.
• M&A 의존: 매출 성장의 상당 부분이 사온 회사에서 나옵니다. 통합비용이 계속 들면 적자가 이어집니다.
• 고객 집중: 상위 5개 고객이 21~35%. 큰 고객 하나가 떠나면 타격이 큽니다.
• 조달 의존(going concern): 존속이 조달 성공에 달려 있다고 회계법인이 못 박았습니다.
• 20-F에서 중대한 소송·중재나 내부통제 허점은 확인되지 않았습니다(없다는 뜻이 아니라, 원문에서 잡히지 않았다는 뜻).
7. ★ 최신 공시(2026년 6~7월) — 주식 30주를 1주로 합쳤습니다 — 9,605만주가 320만주가 됐습니다
연차보고서(20-F) 이후 6-K로 나온 내용입니다. 주식 수 자체가 바뀌었기 때문에, 이전 섹션의 주당 수치는 이 변경을 반영해 다시 봐야 합니다.
• 2026년 6월 18일 이사회가 30대 1 주식병합(리버스 스플릿)을 결의했고, 6월 23일부터 병합 기준으로 거래가 시작됐습니다. 이에 따라 발행 클래스A 보통주가 약 9,605만주에서 약 320만주로 줄었습니다. 종목코드(YYGH)는 그대로이고, 의결권 등 다른 권리도 이전과 같습니다.
• 주식병합은 회사 가치를 늘리는 일이 아닙니다. 30주를 1주로 합치면 주식 수가 30분의 1이 되는 대신 주당 가격은 30배가 되어, 보유 가치는 그대로입니다. 그런데도 하는 이유는 대개 거래소의 최저 주가 요건을 맞추기 위해서입니다.
• 6월 16일에는 ATM(시장가 매출) 방식 증자 2,000만 달러(약 300억원)를 전액 소진해 종료했다고 밝혔습니다. 판매 수수료 3.75%와 비용을 뺀 순수입은 약 1,910만 달러이고, 회사는 이 중 일부를 금리가 높은 단기 차입금 상환에 쓰겠다고 했습니다.
• 7월 13일에는 F-3(일괄신고 등록서)을 제출했습니다. 이는 앞으로 필요할 때 신속하게 증권을 발행할 수 있게 미리 등록해 두는 절차로, 추가 조달·희석의 여지가 열려 있다는 신호입니다.
• 묶어서 읽으면: 주식을 대량으로 팔아 자금을 모으고(ATM 완주) → 늘어난 주식 수와 낮아진 주가를 병합으로 정리하고(30:1) → 다시 발행할 수 있게 등록해 둔(F-3) 흐름입니다. 주식 수와 주가를 함께 보지 않으면 오해하기 쉬운 구간입니다.
8. 호재·중립·악재 판단 — 투자자 입장에서
5장에서 봤듯 같은 사실도 입장에 따라 뒤집힙니다. 아래 표는 투자자 입장에서만 정리한 것입니다.
| 구분 | 판단 |
|---|---|
| 호재 | 매출 실재($57.2M, +39.3%)·매출총이익 흑자($7.9M)·YY App 이용자 증가(활성 26.8만·MAU 4.07만)·IFM 신규 계약 |
| 중립 | M&A 확장(매출은 늘지만 통합비용 동반)·다국가 확장(캄보디아는 청산) |
| 악재 | 순손실 $21.6M(+345%)·going concern·저마진 13.8%·고객 집중·50:1 병합 후 3.2배 재발행 |
| 최종 | 매출은 있으나 이익 전환이 안 된 성장·희석 병행 종목 |
9. 최종 판단
YYGH는 '매출 0' 회사가 아닙니다. 앱으로 인력을 붙이고 로봇으로 청소하는, 매출 $57.2M짜리 실제 사업이 있고 매출총이익도 남습니다. 다만 회사를 사와서 매출을 키우는 동안 손실이 5배로 뛰었고, 병합으로 줄인 주식을 몇 달 만에 3.2배로 되돌렸습니다. 그래서 봐야 할 건 '매출 몇 % 성장'이 아니라 ①매출총이익 아래(판관비·통합비용)가 줄어드는지 ②발행 주식이 또 늘어나는지 ③상위 고객이 유지되는지 세 가지입니다.
🔰 초보자 용어 풀이
• 아웃소싱(인력 파견): 회사가 직접 뽑는 대신, 필요한 인력을 다른 업체에서 받아 쓰는 것.
• IFM(통합 시설관리): 건물의 청소·경비·방제 같은 관리 업무를 한 업체가 묶어서 맡는 서비스.
• 매출총이익: 번 돈에서 그 일에 직접 들어간 비용(인건비·자재)을 뺀 금액. 여기서 판관비 등을 더 빼면 최종 손익이 됩니다.
• MICE: 기업 회의·포상관광·컨벤션·전시 같은 행사를 묶어 부르는 말.
• IoT: 사물에 센서를 달아 인터넷으로 상태를 주고받게 하는 기술.
• going concern: 회사가 앞으로도 사업을 계속할 수 있을지 회계법인이 의문을 표시한 경고.
• ATM(회사가 시장에 조금씩 새 주식을 팔아 돈을 마련하는 방식)·전환사채·워런트: 모두 회사가 새 주식을 만들어 돈을 마련하는 통로입니다. 그만큼 기존 주주 몫은 줄어듭니다.
• 리버스스플릿(액면병합): 여러 주식을 1주로 합쳐 주가의 '단위'만 높이는 것(1주 가치를 실제로 올리는 건 아닙니다).
• 희석: 주식 수가 늘어 기존 주주의 몫과 1주 가치가 낮아지는 것.
• Class A / Class B: 같은 회사 주식인데 의결권 등이 다른 두 종류. 창업자가 지배력을 유지할 때 씁니다.
출처 · 투자 유의
• 공시 확인 기준일 2026-07-23 — 이 날짜까지 새 공시가 나왔는지 확인했습니다.
• SEC 20-F / 20-F/A(FY2025, CIK 1985337, accession 0001185185-26-001495) — SEC EDGAR 원문. 연결 IFRS 감사 기준.
• 사실과 숫자는 위 공시 원문에 근거합니다. 해석·전망은 작성자의 견해이며 다를 수 있습니다(그런 대목은 "…생각합니다/…로 보입니다"로 표시했습니다). 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
• 회사 홈페이지(참고): yygroupholding.com
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