S-RADAR합병에 반대하면 내 주식은 얼마에 팔 수 있을까?
결론 먼저
합병에 반대하는 주주는 회사에 "내 주식 사 가라" 고 요구할 수 있어요. 그런데 조건이 붙어요.
• 그 값이 시장가보다 낮을 수 있어요. 실제 사례에서 매수청구가는 14,620원인데 기준일 종가는 15,310원이었어요.
• 공시가 나온 뒤에 산 주식은 권리가 없어요. 이사회 결의 공시일까지 갖고 있었다는 걸 증명해야 해요.
• 중간에 팔았다 다시 사도 사라져요. '계속 보유'가 요건이거든요.
• 절차도 두 번이에요. 주총 전 반대의사 통지, 주총 후 매수청구. 하나라도 빠지면 안 돼요.
• 이어서 본문에서 확인하세요 — 매수청구가가 왜 종가보다 낮게 나오는지, 기한이 정확히 언제까지인지, 그리고 찬성과 반대 중 무엇을 볼지를 아래에서 하나씩 짚어요.
1. 언제 생기는 권리인가요
아무 때나 생기는 권리가 아니에요. 내가 가진 것의 성격이 바뀌는 결정일 때만 생겨요.
| 안건 | 매수청구권 |
|---|---|
| 합병 · 분할합병 | 생겨요 |
| 영업 전부·중요한 일부 양도 | 생겨요 |
| 주식의 포괄적 교환·이전 | 생겨요 |
| 단순분할 | 원칙적으로 없어요 |
| 무상증자 · 액면분할 | 없어요 |
회사가 없어지거나, 내 주식이 다른 회사 주식으로 바뀌거나, 핵심 사업이 빠져나가는 경우예요. 주식 수만 늘어나는 무상증자는 가진 것의 성격이 그대로라서 권리가 없어요.
2. 조건은 이렇게 공시에 적혀 있어요
SK이노베이션이 SK아이이테크놀로지를 흡수합병하기로 한 2026년 8월 공시예요.
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 구조 | SK이노베이션이 흡수합병 (SK아이이테크놀로지는 없어지고 상장폐지) |
| 합병비율 | 1 : 0.1174540 |
| 매수예정가격 | 14,620원 |
| 합병가액 | 14,783원 |
| 기산일 종가 | 15,310원 |
합병비율 1 : 0.1174540은 내 주식 1주가 SK이노베이션 0.1174주로 바뀐다는 뜻이에요.
3. 매수청구가가 시장가보다 낮았어요
여기서 많은 분이 놀라요. 회사가 사 주는 값이 시장 가격보다 낮았거든요.
| 기준 | 값 | 매수청구가와의 차이 |
|---|---|---|
| 매수청구가 | 14,620원 | — |
| 합병가액 | 14,783원 | +163원 |
| 기산일 종가 | 15,310원 | +690원 |
왜 이렇게 될까요. 매수청구가는 오늘 가격이 아니라 이사회 결의 직전 일정 기간의 평균 주가로 정해지기 때문이에요.
그래서 최근에 주가가 오른 상태라면, 매수청구가는 지금 가격보다 낮게 나옵니다. 반대로 주가가 내려온 국면이면 높게 나올 수도 있고요.
값이 마음에 안 들면 회사와 협의할 수 있고, 협의가 안 되면 법원에 가격 결정을 청구할 수도 있어요. 다만 시간과 비용이 들어요.
4. 반대해도 결과가 바뀌기는 어려워요
한 가지 더 알아둘 게 있어요. 합병 자체가 부결될 가능성이에요.
이 사례에서 SK이노베이션은 이미 SK아이이테크놀로지 주식 43,633,432주, 지분 53.35% 를 갖고 있었어요. 남남이 합치는 게 아니라 모회사가 자회사를 흡수하는 구조였죠.
즉 반대표를 모아도 통과를 막기는 어려운 구조예요. 그래서 이런 경우 매수청구권은 '합병을 막는 수단'이 아니라 '나갈 문' 에 가까워요.
5. 권리를 잃는 조건이 따로 있어요
가장 자주 놓치는 부분이에요. 요건을 못 지키면 반대해도 권리가 없어요.
| 요건 | 내용 |
|---|---|
| 취득 시점 | 이사회 결의 공시일(2026년 8월 25일)까지 갖고 있었음을 증명 |
| 또는 | 공시 다음 영업일까지 매매계약을 체결했음을 증명 |
| 계속 보유 | 행사일까지 계속 갖고 있어야 해요 |
| 반대의사 통지 | 주주총회 3영업일 전까지 |
| 매수청구 신청 | 행사기간 종료 2영업일 전까지 |
두 가지만 기억하면 돼요.
첫째, 공시를 보고 사면 늦어요. 이사회 결의 공시일까지 갖고 있었어야 해요.
둘째, 중간에 팔면 안 돼요. 기간 중에 팔았다가 다시 사면 권리가 사라져요.
그리고 절차가 두 번이라는 것도 놓치기 쉬워요. 주총 전에 "반대합니다"를 알리고, 주총 후에 "사 가세요"를 다시 신청해야 해요. 증권사를 통해서요.
6. 이 사례의 기한
| 시점 | 무엇 |
|---|---|
| 2026년 9월 9일 | 주주 확정 기준일 |
| 2026년 11월 19일 | 반대의사 통지 기한(주총 3영업일 전) |
| 2026년 11월 24일 | 주주총회 |
| 2026년 11월 24일 ~ 12월 14일 | 매수청구 행사기간 |
| 2026년 12월 10일 | 매수청구 신청 기한(종료 2영업일 전) |
행사기간이 12월 14일까지인데 신청은 12월 10일까지예요. 마지막 날로 알고 있으면 놓쳐요.
7. 회사 쪽에서는 어떻게 보일까요
매수청구가 많이 들어오면 회사는 실제로 현금을 써야 해요. 그래서 합병 계약에는 "매수청구 금액이 얼마를 넘으면 계약을 해제할 수 있다" 는 조항이 붙어요.
이 사례에도 있어요. 공시 원문에 매수청구 금액이 3,500억원을 넘으면 합병계약을 해제할 수 있다는 취지로 적혀 있어요.
여기서 뒤집히는 게 하나 있어요. 앞에서 "반대해도 합병을 막기는 어렵다"고 했는데, 반대가 아주 많이 모이면 회사가 스스로 접을 수는 있다는 뜻이거든요. 주총에서 이기는 게 아니라, 회사가 감당 못 할 돈이 되게 만드는 방식이에요.
반대로 합병으로 새 주식을 받는 쪽도 영향을 받아요. 이 사례에서 SK이노베이션이 새로 찍는 주식은 4,481,300주, 기존 발행주식의 약 2.6% 예요.
8. 찬성과 반대, 무엇을 보고 정할까요
합병 공시를 열면 본문이 표 하나로 되어 있어요. 왼쪽 칸에 '1. 합병방법', '2. 합병목적' 처럼 번호와 이름이 적혀 있고 오른쪽에 값이 들어 있어요. 아래에서 말하는 게 그 왼쪽 칸 이름이에요.
★ 번호는 서식에 따라 달라질 수 있어요. 이름으로 찾는 게 확실해요.
| 볼 항목 | 공시에서 이 이름을 찾으세요 |
|---|---|
| 매수예정가격 · 행사기간 | '13. 주식매수청구권에 관한 사항' — 값도 기한도 한 칸에 다 있어요 |
| 합병비율 | '4. 합병비율'과 '5. 합병비율 산출근거' |
| 주총·기준일 일정 | '10. 합병일정' |
| 상대 회사 | '8. 합병상대회사' |
| 계약 해제 조건 | '18. 기타 투자판단과 관련한 중요사항' |
| 최대주주 지분율 | 정기보고서 (부결 가능성) |
| 존속회사의 상태 | 존속회사 정기보고서 |
마지막 줄이 중요해요. 찬성하면 다른 회사 주식을 받게 되니까, 그 회사가 어떤 곳인지를 봐야 하거든요.
소멸회사 쪽 숫자도 참고가 돼요. 이 사례의 SK아이이테크놀로지는 반기보고서에서 순손실 1조 4,095억원을 기록했어요.
9. 흔한 오해
• "반대하면 시장가에 사 준다" — 매수청구가는 과거 일정 기간의 평균으로 정해져요. 종가보다 낮을 수 있어요.
• "주총에서 반대표만 던지면 된다" — 반대의사 통지와 매수청구, 두 번 해야 해요.
• "합병 발표를 보고 사도 된다" — 공시일까지 갖고 있었음을 증명해야 해요.
• "매수청구권이 합병을 막아 준다" — 최대주주 지분이 절반을 넘으면 부결시키기 어려워요. 막는 수단이 아니라 나갈 문에 가까워요.
용어 풀이
| 주식매수청구권 | 합병 등에 반대하는 주주가 회사에 자기 주식을 사 달라고 요구할 수 있는 권리예요. |
| 흡수합병 | 한 회사가 다른 회사를 흡수하고, 흡수된 회사는 없어지는 합병이에요. |
| 합병비율 | 사라지는 회사 주식 1주를 남는 회사 주식 몇 주로 바꿔 줄지 정한 비율이에요. |
| 합병가액 | 합병할 때 두 회사 주식에 각각 매긴 값이에요. 이 값끼리 견주어 몇 주로 바꿔 줄지를 정해요. |
| 기산일 | 매수청구가를 계산하려고 주가를 세기 시작하는 기준 날짜예요. |
| 실질주주 | 증권사 계좌로 주식을 가진 일반 투자자를 말해요. |
| 존속회사 | 합병 뒤에도 남는 회사예요. |
출처 · 투자 유의
| 출처 | 금융감독원 전자공시(DART) SK아이이테크놀로지 — 주요사항보고서(회사합병 결정, 2026-08-25) · 반기보고서 2026년 반기(2026-08-14) · 연결 기준. |
| 투자 유의 | 이 글은 공시 원문과 S-Radar 가 원문 대조를 마친 결재문서를 기준으로 작성했어요. 사실·숫자는 원문 근거에 따른 것이고, 해석·전망은 작성자의 견해예요. 매수청구 요건과 기한은 안건마다 다르므로 해당 공시 원문에서 반드시 확인해야 해요. 본 콘텐츠는 투자 정보 제공이 목적이며 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않아요. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있어요. |
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