S-RADARSAMG엔터 티니핑은 잘나가는데, 이익은 어디로 갔을까
이익이 어디로 갔나, 한 장에
①→④는 매출에서 순이익까지 돈이 줄어든 순서,
⑤⑥은 그 사이 회사가 한 일이에요.
그 순서로 읽으면 돼요.
아래 회색 띠는 날짜순이에요.
결론 먼저
• 매출은 늘었어요 — 2026년 상반기 연결 매출이 751.18억원으로 전년 같은 기간(711.49억원)보다 5.6% 늘었어요.
• 그런데 순이익은 7분의 1이 됐어요 — 312.19억원에서 42.63억원으로 86.3% 줄었어요.
• 사라진 것은 금융수익(이자·배당·금융자산 평가처럼 본업 밖에서 생기는 수익과 그 합계)이에요 — 전년 상반기 269.45억원이던 금융수익이 이번엔 18.09억원이에요.
• 전환사채(회사가 빌린 돈인데, 정해진 조건에 따라 주식으로 바꿀 수 있는 권리가 붙어 있어요) 90억원은 사서 없앴어요 — 콜옵션으로 되산 뒤 소각해 주식이 늘어날 요인 하나를 지웠어요.
• 영업이익이 왜 절반으로 줄었는지(3번), 90억원짜리 신작 투자가 무엇인지(8번), 그래서 이익은 어디로 갔는지(10번), 그럼 회사가 할 수 있는 일은 뭔지(맨 끝 11번)는 아래 본문에서 확인하세요.
| 📈 주가 위치 | 2026-09-04 종가 기준 |
|---|---|
| 현재가 | 18,900원 |
| 52주 최저 ~ 최고 | 18,720원 ~ 63,100원 |
| 저점 대비 | +1% |
| 고점 대비 | -70% |
| 52주 범위 내 위치 | 하단 0% |
1. 이 회사는 무엇을 하나요
SAMG엔터는 반기보고서 표현대로 "2000년에 설립된 1세대 애니메이션 기업" 이에요.
대표 IP(캐릭터·이야기처럼 회사가 가진 창작물의 권리)는 티니핑(THE TEENIEPING) 이에요.
회사는 스스로를 이렇게 소개해요.
📄 반기보고서 사업의 개요 · 2026-08-14
"콘텐츠 기획 및 제작, 캐릭터 라이선싱 및 머천다이징(MD), 글로벌 배급, 오프라인 상설 매장 및 테마공간 사업 등을 영위하고 있으며 현재 국내 최대 3D 애니메이션 제작사이자 통합 비즈니스 모델을 갖춘 종합 패밀리 엔터테인먼트 기업으로 자리매김하였습니다."
원문에서 직접 확인
"콘텐츠 기획 및 제작, 캐릭터 라이선싱 및 머천다이징(MD), 글로벌 배급, 오프라인 상설 매장 및 테마공간 사업 등을 영위하고 있으며 현재 국내 최대 3D 애니메이션 제작사이자 통합 비즈니스 모델을 갖춘 종합 패밀리 엔터테인먼트 기업으로 자리매김하였습니다."
원문에서 직접 확인
돈을 버는 방식이 여러 가지예요.
애니메이션을 만들어 YouTube, iQiyi, YOUKU, Tencent 같은 곳과 OTT·IPTV에서 자체 채널로 틀고,
그 캐릭터로 완구·F&B·굿즈를 만들어 팔고, 라이선싱(다른 회사가 내 캐릭터를 쓰게 허락하고 대가를 받는 것)으로 남이 쓰게 하고, 상설 매장과 오프라인 테마공간도 운영해요.
즉 캐릭터 하나를 여러 방향으로 파는 구조예요.
iQiyi·YOUKU·Tencent는 중국 플랫폼이에요.
2. 매출은 5.6% 늘었어요
| 기간 | 연결 매출액 |
|---|---|
| 2025년 상반기 | 711.49억원 |
| 2026년 상반기 | 751.18억원 |
39.69억원 늘었어요. 크지는 않지만 줄지는 않았어요.
3. 그런데 영업이익은 절반으로 줄었어요
| 항목 | 2026년 상반기 | 2025년 상반기 |
|---|---|---|
| 매출액 | 751.18억원 | 711.49억원 |
| 매출원가 | 478.60억원 | 432.13억원 |
| 매출총이익(매출에서 원가만 뺀 이익) | 272.58억원 | 279.36억원 |
| 판매비와관리비 | 213.04억원 | 162.97억원 |
| 영업이익 | 59.54억원 | 116.40억원 |
숫자 세 개를 나란히 보면 이유가 보여요.
| 항목 | 증감 |
|---|---|
| 매출액 | +39.69억원 |
| 매출원가 | +46.47억원 |
| 판매비와관리비 | +50.07억원 |
매출이 39.69억원 늘 동안 원가는 46.47억원, 판관비는 50.07억원 늘었어요. 더 벌었지만 그보다 더 썼어요.
그래서 매출총이익은 오히려 279.36억원에서 272.58억원으로 줄었고,
영업이익은 116.40억원에서 59.54억원으로 48.8% 줄었어요.
4. 순이익은 왜 86%나 줄었을까요
| 항목 | 2026년 상반기 | 2025년 상반기 |
|---|---|---|
| 영업이익 | 59.54억원 | 116.40억원 |
| 당기순이익 | 42.63억원 | 312.19억원 |
| 기본주당이익 | 447원 | 3,863원 |
이상하죠.
영업이익은 48.8% 줄었는데 순이익은 86.3% 줄었어요.
답은 영업 밖에 있어요.
5. 사라진 것은 금융수익이에요
| 항목 | 2026년 상반기 | 2025년 상반기 |
|---|---|---|
| 금융수익 | 18.09억원 | 269.45억원 |
| 금융비용 | 36.47억원 | 30.43억원 |
| 금융손익 | -18.38억원 | +239.02억원 |
전년 상반기에는 금융수익이 269.45억원이었어요.
같은 기간 영업이익(116.40억원)의 두 배가 넘어요.
금융수익은 이자·배당·금융자산 평가처럼 본업 밖에서 생기는 수익이에요.
이번 반기에는 그게 18.09억원으로 줄었어요.
금융손익 전체로 보면 +239.02억원에서 -18.38억원으로 방향이 뒤집혔어요.
즉 전년의 큰 순이익은 본업이 아니라 금융손익에서 나온 몫이 컸어요. 그 몫이 없어지자 순이익이 7분의 1이 됐어요.
주당이익도 3,863원에서 447원이 됐어요.
6. 부채를 137억원 줄였어요
| 항목 | 2026년 6월 말 | 2025년 말 |
|---|---|---|
| 자산총계 | 1,239.79억원 | 1,356.76억원 |
| 부채총계 | 385.09억원 | 522.53억원 |
| 자본총계 | 854.70억원 | 834.23억원 |
| 현금및현금성자산 | 101.42억원 | 233.18억원 |
| 결손금(회사가 그동안 쌓아 온 손실의 총액) | -522.05억원 | -563.85억원 |
여기는 좋아진 쪽이 많아요.
부채가 137.44억원 줄었고, 자본은 20.47억원 늘었어요.
쌓인 손실(결손금)도 563.85억원에서 522.05억원으로 41.80억원 줄었어요.
자산 구성으로 보면 자기자본(자산에서 부채를 뺀 몫)이 68.94%, 부채가 31.06% 예요.
다만 눈여겨볼 게 하나 있어요.
현금이 233.18억원에서 101.42억원으로 131.76억원 줄었어요. 반기 순이익(42.63억원)보다 훨씬 큰 감소예요.
7. 전환사채 90억원을 사서 없앴어요
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 대상 | 제2회 무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채(2023-08-18 발행) |
| 소각 권면총액 | 90억원 |
| 취득 방법 | 발행회사 콜옵션 행사(90억) 로 2026-02-19 만기전 취득 |
| 소각 예정일 | 2026-03-04 |
| 소각 후 미전환 잔액 | 900,050,477원 |
전환사채는 회사가 빌린 돈인데 나중에 주식으로 바꿀 수 있는 권리가 붙어 있어요. 주식으로 바뀌면 주식 수가 늘어나 기존 주주의 몫이 묽어져요(희석).
회사는 이걸 콜옵션을 써서 되샀어요.
콜옵션은 회사가 자기가 발행한 사채를 정해진 조건에 되살 수 있는 권리예요.
그리고 되산 사채를 소각했어요.
소각 목적도 공시에 그대로 적혀 있어요.
소각하면 그 사채는 다시 주식이 될 수 없어요. 앞에서 본 부채 137억원 감소도 여기와 이어져 있어요.
남은 것도 있어요.
소각 후 미전환 잔액이 9.00억원인데, 이건 사채권자가 갖고 있는 몫이에요.
규모는 크지 않아요.
8. 애니메이션 신작에 90억원을 넣기로 했어요
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 투자대상 | 애니메이션 '슈퍼히어로 아이돌 프로젝트'(가제) 공동제작 |
| 투자금액 | 90억원(자기자본 대비 10.79%) |
| 총제작비 | 100억원(부가세 별도) · 당사 부담분이 90% |
| 제작편수 | 20분 × 13편 |
| 제작기간 | 2026년 4월 ~ 2028년 6월 |
| 방영일정 | 2028년 상반기 예정 |
투자목적은 "애니메이션 공동제작 투자를 통한 신규 수익원 확보" 예요.
여기서 두 가지를 구분해서 봐야 해요.
첫째, 이 90억원은 현물이에요. 공시에 "당사 부담분(현물투자평가액)" 이라고 적혀 있어요. 현금을 90억원 내는 게 아니라 회사의 제작 인력과 설비 같은 자원을 넣고 그 값을 매긴 거예요.
둘째, 방영이 2028년 상반기 예정이에요. 매출로 돌아오려면 시간이 걸려요. 공시도 "상기 방영 일정은 예상 일정이며, 방송사 등의 편성 사정에 따라 변경될 수 있습니다" 라고 단서를 달았어요.
회사가 맡는 일은 "공동기획 및 제작 총괄, 제작비(현물) 투자 및 외부투자 유치, 프로덕션 제작 및 관련 저작권 확보, 국내외 수익정산 및 투자자 배분" 이에요.
9. 호재·중립·악재로 나눠 보면
▲ 호재 • 매출이 711.49억원에서 751.18억원으로 늘었어요• 부채가 522.53억원에서 385.09억원으로 137.44억원 줄었어요 • 전환사채 90억원을 되사 소각해 희석 요인을 없앴어요 • 결손금이 563.85억원에서 522.05억원으로 줄었어요 • 자기자본이 자산의 68.94%예요 • 신작 투자는 현금이 아니라 현물(인력·설비)로 넣어요 |
■ 중립 • 신작 방영이 2028년 상반기 예정이라 당장의 실적과는 거리가 있어요• 소각 후 미전환 잔액 9.00억원이 남아 있어요 • 주식매수선택권(정해진 값에 회사 주식을 살 수 있는 권리) 행사로 자본금이 조금 늘었어요 • 중국 플랫폼 비중이 있어 현지 사정의 영향을 받아요 |
▼ 악재 • 순이익이 312.19억원에서 42.63억원으로 86.3% 줄었어요• 영업이익이 116.40억원에서 59.54억원으로 48.8% 줄었어요 • 매출 증가(39.69억원)보다 원가(46.47억원)·판관비(50.07억원) 증가가 커요 • 매출총이익이 279.36억원에서 272.58억원으로 줄었어요 • 현금이 233.18억원에서 101.42억원으로 131.76억원 줄었어요 • 금융손익이 +239.02억원에서 -18.38억원으로 뒤집혔어요 |
10. 그래서 이익은 어디로 갔을까
2가지로 나가 있어요.
하나는 본업에서, 하나는 본업 밖에서요.
1. 본업에서는 비용이 매출보다 빨리 늘었어요. 매출이 39.69억원 늘 때 원가가 46.47억원, 판매비와관리비가 50.07억원 늘었어요. 그래서 영업이익이 116.40억원에서 59.54억원으로 절반이 됐어요. 티니핑이 잘 팔리는 건 맞지만, 파는 데 드는 돈이 더 빨리 늘어난 거예요.
2. 본업 밖에서는 전년의 큰 이익이 사라졌어요. 2025년 상반기 순이익 312.19억원은 영업이익 116.40억원으로는 설명이 안 돼요. 그해 금융수익이 269.45억원이었기 때문이에요. 올해는 18.09억원이라, 금융손익이 +239.02억원에서 -18.38억원으로 뒤집혔어요. 순이익이 86.3% 줄어 보이는 건 이 자리가 비어서예요. 본업만 놓고 보면 영업이익 59.54억원이 올해의 실제 힘이에요.
3. 그래서 지금 보이는 숫자는 이래요. 순이익 42.63억원, 주당이익 447원(전년 3,863원). 그 사이 회사는 빚을 137.44억원 줄이고 전환사채 90억원을 되사 없앴지만, 현금도 233.18억원에서 101.42억원으로 줄었어요.
| 시점 | 종가 | 그때 있었던 일 |
|---|---|---|
| 2025-10-13 | 63,100원 | 1년 고점 |
| 2026-03-03 | 32,450원 | CB 90억원 소각 결정 |
| 2026-07-27 | 27,750원 | 신작 애니메이션 90억원 투자 결정 |
| 2026-08-14 | 23,850원 | 반기보고서(순이익 -86.3%) |
| 2026-09-03 | 18,720원 | 1년 최저 · 고점 대비 -70% |
다음 이익이 어디서 올지가 남은 질문이에요.
신작은 2028년 상반기 방영 예정이라 멀고,
그전까지는 티니핑 하나로 원가와 판관비를 따라잡아야 해요.
하반기에 영업이익이 상반기 59.54억원보다 늘어나는지가 첫 번째 확인점이에요.
| 확인할 것 | 왜 |
|---|---|
| 하반기 영업이익 | 원가·판관비 증가가 이어지는지가 핵심이에요 |
| 판매비와관리비 | 상반기에만 50.07억원 늘었어요 |
| 현금 잔액 | 반년에 131.76억원 줄어 101.42억원이 남았어요 |
| 신작 진행 | 2028년 상반기 방영 예정이에요 |
| 티니핑 IP 확장 | 완구·라이선싱·테마공간의 흐름이요 |
| 남은 전환사채 | 미전환 잔액 9.00억원이 있어요 |
11. 그럼 회사가 할 수 있는 일은 뭘까요?
주가는 회사가 올리는 게 아니라 시장이 정해요.
회사가 손댈 수 있는 방법은 네 가지뿐이에요.
영업이익, 주식 수, 주주환원(배당), 그리고 정보(전망)예요.
SAMG엔터는 넷 중 '주식 수'는 이미 손을 댔고, 남은 건 비용이에요.
| 방법 | 지금 상태 | 공시에 적힌 것 |
|---|---|---|
| 영업이익 | 절반 열림 | 흑자지만 116.40억원에서 59.54억원으로 반토막이에요. 매출이 39.69억원 늘 때 원가 46.47억원·판관비 50.07억원이 더 늘었어요. 비용을 매출 속도에 맞추는 건 회사 몫이에요 |
| 주식 수(자사주 매입 = 회사가 자기 주식을 사들여 주식 수를 줄이는 것) | 이미 했어요 | 전환사채 90억원을 콜옵션으로 되사 소각해 주식이 늘어날 요인을 지웠어요. 남은 미전환 잔액은 9.00억원이에요 |
| 주주환원(배당) | 막힘 | 결손금이 522.05억원이라 배당 재원이 없어요 |
| 정보(전망) | 열림 | 신작 애니메이션은 2028년 상반기 방영 예정이에요. 그 사이 회사가 낼 수 있는 정보는 티니핑 라이선싱·완구의 분기 숫자예요 |
| 현금 | 지켜야 해요 | 현금이 233.18억원에서 101.42억원으로 줄었어요. 신작 투자 90억원은 현물(인력·설비)이라 현금 부담은 적어요 |
지금 쓸 수 있는 방법은 비용을 붙잡는 것이에요. 매출은 늘고 있으니, 원가와 판관비가 매출보다 빨리 느는 걸 멈추면 영업이익은 돌아와요. 신작은 2028년이라 그전까지 주가를 움직일 회사 쪽 재료는 분기 영업이익뿐이에요.
회사가 못 하는 것도 있어요. 지난해 순이익을 만들었던 금융수익은 시장이 준 것이지 회사가 만든 게 아니에요. 중국 플랫폼의 사정도 회사 밖의 일이에요. 그리고 이 표는 "이걸 하면 주가가 오른다"는 뜻이 아니에요. 열려 있는 방법을 회사가 실제로 썼는지 다음 공시에서 확인하는 용도예요.
출처 · 투자 유의
| 분석 기준일 | 2026-09-04 |
| 기준 자료 | 기타경영사항(자기사채 소각 결정)(2026-03-03)(미감사), 시설외투자등(2026-07-27)(미감사), 반기보고서 2026년 반기(2026-08-14)(검토) |
| 공시 확인 실적 | 2026년 반기(검토) · 미발표 신작 방영 2028년 상반기 예정(변경 가능) · 현금 감소분의 사용처 일부 미특정 · 하반기 실적 미발표 · 공시 확인 사실 중심(작성자 해석 포함·수치 전망 없음) |
| 다음 확인 변수 | 하반기 영업이익 · 판매비와관리비 · 현금 잔액 · 신작 진행 · 티니핑 IP 확장 · 남은 전환사채 |
| 출처 | 금융감독원 전자공시(DART) SAMG엔터 — 기타경영사항(자율공시)(2026-03-03) · 시설외투자등(2026-07-27) · 반기보고서 2026년 반기(2026-08-14) · 연결재무제표 기준 · 공시 확인 기준일 2026-09-04. DART 반기보고서 · DART 자기사채 소각 · DART 시설외투자 · 회사 홈페이지 |
| 정보 | 회계연도는 12월 말에 끝나요. 반기 재무제표는 검토를 받은 것으로 감사받은 확정치가 아니에요. 용어는 처음 나오는 자리에서 풀었어요. |
| 투자 유의 | 이 글은 공시 원문을 기준으로 작성했어요. 사실·숫자는 원문 근거에 따른 것이고, 해석·전망은 작성자의 견해예요. 본 콘텐츠는 투자 정보 제공이 목적이며 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않아요. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있어요. |
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