HD현대마린솔루션 매출은 늘었는데 친환경 개조 수주는 왜 줄었을까요

443060금융감독원 전자공시(DART) 기준 · 2026-09-11

매출은 늘고 개조는 줄어든 구조, 한 장에

①→④는 이 회사가 무엇을 팔아 얼마를 벌었는지,

⑤⑥은 반대로 줄어든 쪽과 회사가 내건 목표예요.

그 순서로 읽으면 돼요.

아래 회색 띠는 올해 공시를 날짜순으로 늘어놓은 거예요.

결론 먼저

• 상반기 매출이 11,550억원이 됐어요 — 1년 전 같은 기간 9,533억원에서 늘었어요. 영업이익도 1,660억원에서 1,910억원이 됐어요.

• 매출의 89%는 부품과 연료예요 — AM솔루션(부품 공급과 정비) 5,373억원(47%), 벙커링(배에 연료를 넣어 주는 일) 4,869억원(42%)이에요. 친환경 개조는 679억원(6%)뿐이에요.

• 그 친환경 개조의 새 계약이 266억원으로 줄었어요 — 1년 전 같은 기간은 940억원이었어요. 회사는 제재 조치의 영향으로 수주계약 2건이 계약잔액에서 빠졌다고 적었어요.

• 빚이 없는 회사예요 — 반기보고서에 "차입금은 없으며"라고 적혀 있어요. 현금및현금성자산은 4,564억원, 부채비율은 55.98%예요.

• 매출이 늘어난 진짜 이유(2번), 개조 수주가 줄어든 이유(4번), 그래서 매출은 늘었는데 개조 수주는 왜 줄었는지(9번), 그럼 회사가 할 수 있는 일은 뭔지(맨 끝 10번)는 아래 본문에서 확인하세요.

📈 주가 위치	2026-09-10 종가 기준
현재가	229,500원
52주 최저 ~ 최고	159,100원 ~ 280,500원
저점 대비	+44%
고점 대비	-18%
52주 범위 내 위치	상단 58%

1. HD현대마린솔루션이 어떤 회사인가요

배를 만드는 회사가 아니에요.

배를 만든 뒤에 필요한 일을 파는 회사예요.

📄 반기보고서 사업의 개요 · 2026-08-14
원문: "당사는 신조선 인도 이후 선박 생애주기 전반에 필요한 서비스를 제공하는 선박 After Service 사업을 영위하고 있습니다. 선박 생애주기 전반에 필요한 서비스를 통합적으로 제공하는 회사는 전세계적으로 당사가 유일합니다. 당사는 AM솔루션, 벙커링, 친환경솔루션, 디지털솔루션 4개 군에 관한 제품 및 서비스를 제공하고 있습니다."
번역: 원문이 한국어이므로 번역을 생략합니다.
원문에서 직접 확인

배 한 척은 인도된 뒤 25~30년을 다녀요.

그 기간에 부품을 갈고, 엔진을 손보고, 연료를 넣고,

규제가 바뀌면 설비를 고쳐 달아야 해요.

이 회사는 그 네 가지를 나눠 팔아요.

• AM솔루션 — 애프터마켓(만든 뒤 쓰는 동안 생기는 시장)을 뜻해요. 메인엔진·보조엔진·전장품 같은 부품을 공급하고 유지·보수·수리를 해요. HD현대 그룹이 지은 배의 무상보증 업무도 대행해요.

• 벙커링 — 배에 연료유를 넣어 주는 일이에요. HD현대 그룹 새 배의 출항유 공급이 중심이에요.

• 친환경솔루션 — 환경 규제에 맞추려고 배를 뜯어고치는 개조공사예요. LNG를 저장·재기화하는 설비로 바꾸는 FSRU, 평형수 처리 시스템(BWTS), 배기가스 탈황 장치(EGCS) 설치 등이에요.

• 디지털솔루션 — 선박통합제어시스템(HiCONiS)과 운항 최적화 소프트웨어, 전동화 장치예요.

중요한 건 직접 만들지 않는다는 점이에요.

반기보고서는 "당사는 직접 제품 생산을 수행하는 바 없이,

선주/선사 및 일부 조선소 고객의 요청에 따라 주요 기자재 제조사로부터 상품을 매입하여 납품하거나 개조공사 작업을 수행하고 있습니다"라고 적었어요.

그래서 생산실적·가동률 항목이 전부 '해당사항 없음'이에요.

공장을 돌리는 회사가 아니라, 사서 대 주고 고쳐 주는 회사예요.

회사는 2016년 11월 28일 현대중공업(지금의 HD한국조선해양)의 AS사업을 넘겨받아 세워졌고,

2024년 5월 8일 유가증권시장에 상장됐어요.

최대주주는 HD현대(주)로 24,800,000주(55.32%)를 갖고 있어요.

국민연금이 3,022,292주(6.74%),

우리사주조합이 470,156주(1.05%)예요.

직원은 607명이에요.

2. 상반기 실적 — 매출도 이익도 늘었어요

항목(연결)	2026년 상반기	2025년 상반기
매출액	11,550억원	9,533억원
영업이익	1,910억원	1,660억원
반기순이익	1,811억원	1,163억원
주당순이익	4,041원	2,595원

매출이 2,017억원 늘었어요.

영업이익은 250억원 늘었고요.

눈에 띄는 건 순이익이 더 크게 늘었다는 점이에요.

1,163억원에서 1,811억원, 55.7% 증가예요.

영업이익 증가율(15.1%)보다 훨씬 커요.

이유는 영업 밖에 있어요.

반기 금융수익이 320억원에서 803억원으로 늘었고,

금융비용은 430억원에서 414억원으로 줄었어요.

현금을 4,564억원 들고 있고 빌린 돈은 없는 구조가 그대로 숫자로 나온 거예요.

분기로 쪼개면 이래요.

2분기 매출 5,804억원·영업이익 976억원·순이익 830억원,

1분기 5,746억원·934억원·981억원이에요.

2분기 순이익이 1분기보다 적은 건 법인세비용차감전이익이 1,195억원에서 1,089억원으로 줄었기 때문이에요.

3. 매출은 어디서 나오나요

구분	2026년 상반기	비중
수출	9,219억원	79.82%
내수	2,331억원	20.18%

판매경로	매출액	비중
해외법인(수출)	5,999억원	51.94%
본사(수출)	3,025억원	26.20%
본사(내수)	1,738억원	15.05%
대리점(내수)	586억원	5.08%
대리점(수출)	194억원	1.68%

매출의 8할이 수출이에요.

그중 절반 넘는 5,999억원이 해외법인을 거쳐 나가요.

회사는 네덜란드·미국·싱가포르·아랍에미리트에 판매법인을,

부산에 서비스 회사(HD현대마린솔루션테크)를 두고 있어요.

다섯 곳 다 지분 100%예요.

배는 전 세계를 다니니까 부품과 정비도 항구 가까이에서 이뤄져야 해요.

특정 고객에게 매달린 구조는 아니에요.

상위 5개 매출처를 다 합쳐도 3,109억원(26.92%)이고,

가장 큰 A사도 1,134억원(9.83%)이에요.

다만 그룹 안 거래는 큽니다. 상반기에 HD현대중공업에 783억원어치를 팔았고,

HD현대오일뱅크에서 1,046억원어치 재고자산을 사 왔어요.

벙커링에 쓰는 유류를 그룹 정유사에서 받는 구조예요.

8월 14일에는 2분기 계열사 거래 계획이 20% 넘게 줄었다는 변경 공시도 나왔어요(HD현대오일뱅크 매입 509억원).

4. 그런데 친환경 개조 수주는 줄었어요

항목(친환경솔루션, 별도)	2026년 상반기	2025년 상반기
기초계약잔액	2,305억원	1,897억원
신규계약액	266억원	940억원
매출로 인식	501억원	850억원
기말 수주잔고	2,067억원	1,986억원

네 개 사업 중 수주잔고(계약은 했지만 아직 일을 안 끝내 매출로 안 잡힌 몫)라는 개념이 있는 건 친환경 개조뿐이에요.

부품과 연료는 주문받아 바로 대 주니까 쌓이는 잔고가 없어요.

그 친환경 개조에서 올 상반기 새로 딴 계약이 266억원이에요.

1년 전 같은 기간 940억원의 3분의 1도 안 돼요.

여기에 하나가 더 붙어요.

반기보고서 주석의 문장이에요.

📄 반기보고서 수주계약 변동내역 주석 · 2026-08-14
원문: "기초계약잔액은 전기말 현재 외화금액기준 수주잔량을 적절한 환율로 재계산하였으며, 취소된 계약의 기초계약잔액이 차감되어 있습니다. … 기타 변동에는 당반기 중 제재 조치의 영향으로 수주계약 2건이 계약잔액에서 제외되었습니다."
번역: 원문이 한국어이므로 번역을 생략합니다.
원문에서 직접 확인

제재의 주체가 어디인지, 어떤 계약이었는지는 원문에 적혀 있지 않아요.

확인되는 건 두 건이 잔액에서 빠졌다는 사실뿐이에요.

남은 수주잔고 2,067억원은 회사가 2026년 750억원, 2027년 959억원,

2028년 357억원으로 나눠 매출이 될 것으로 봤어요.

한 가지 더 볼 게 있어요.

친환경 개조공사의 누적공사수익은 1,133억원, 누적공사원가는 1,097억원이에요.

누적공사이익이 35억원이니 이익률이 아주 얇아요.

개조공사는 매출은 크게 잡히지만 남는 게 적은 사업이라는 뜻이에요.

5. 재무 — 빌린 돈이 없어요

항목(연결)	2026년 6월 말	2025년 말
현금및현금성자산	4,564억원	3,779억원
단기금융자산	913억원	1,862억원
매출채권및기타채권	4,070억원	3,177억원
자산총계	13,915억원	12,723억원
부채총계	4,994억원	4,475억원
자본총계	8,921억원	8,247억원
부채비율(부채를 자본으로 나눈 값)	55.98%	54.27%

반기보고서에 이렇게 적혀 있어요.

"당사는 당반기말 현재 변동 이자율 금융자산을 보유하고 있고,

차입금은 없으며". 회사채도, 기업어음도, 단기사채도 미상환 잔액이 0이에요.

부채 4,994억원은 대부분 물건값으로 줄 돈(매입채무 2,224억원)과 미리 받은 공사대금(계약부채 1,452억원)이에요.

다만 영업활동현금흐름은 줄었어요. 1,559억원에서 1,136억원이 됐어요.

순이익은 늘었는데 현금은 덜 들어온 거예요.

이유는 매출채권이에요.

받을 돈이 3,177억원에서 4,070억원으로 893억원 늘었어요.

매출이 늘면서 아직 안 받은 돈도 함께 늘어난 거예요.

대손충당금(못 받을 것으로 미리 잡아 두는 금액)은 47억원으로 매출채권의 1.2% 수준이에요.

6. 주식 수와 배당

항목	값
발행주식총수	44,833,460주
자기주식	없음
미상환 전환사채·신주인수권부사채	없음
발행할 주식의 총수(정관 한도)	200,000,000주

주식이 갑자기 늘어날 요인이 공시상 보이지 않아요.

전환사채(나중에 주식으로 바꿀 수 있는 회사채)도,

신주인수권부사채도 없어요.

상장 뒤 늘어난 주식은 임직원 주식매수선택권 행사분뿐이고,

올해는 3월 31일에 2,125주(행사가 50,000원)가 전부예요.

배당은 이 회사의 정책이 분명한 편이에요.

배당	2026년 상반기까지	2025년	2024년
주당 현금배당금	1,800원	3,950원	3,150원
현금배당금총액	807억원	1,770억원	1,410억원
연결 현금배당성향	44.5%	65.7%	61.9%

7월 27일 이사회에서 2분기 분기배당 주당 900원(총 403.5억원)을 결의했고,

기준일은 8월 11일, 지급일은 8월 25일이었어요.

4월에도 900원을 줬으니 상반기에만 1,800원이에요.

3월 25일 낸 기업가치 제고 계획에는 앞으로의 약속이 적혀 있어요.

향후 3년간 별도 순이익 기준 배당성향 50~70%,

최소 주당 3,600원, 분기배당 연 4회예요.

2028년 목표로는 전사 영업이익률 20%와 ROE(주주가 낸 돈으로 얼마를 벌었는지 보는 비율) 30% 이상을 내걸었어요.

7. 위험 — 무엇을 봐야 할까요

• 제재로 빠진 수주 2건 — 내용이 공시되지 않아 규모를 알 수 없어요. 친환경 개조는 이미 매출 비중이 6%로 작지만, 잔고가 계속 줄면 이 사업의 축소로 이어질 수 있어요.

• 그룹 의존 — 벙커링 유류를 HD현대오일뱅크에서 받고, AM솔루션 보증대행은 HD현대 그룹이 지은 배가 대상이에요. 최대주주 HD현대(주)의 지분은 55.32%예요.

• 원자재 가격 — 반기 평균 구리 가격이 톤당 13,122달러로 2025년 9,965달러보다 올랐어요. 원유(두바이유)도 배럴당 69.13달러에서 90.97달러가 됐어요. 벙커링은 유류를 사서 파는 사업이라 유가에 매입액이 직접 붙어요.

• 환율 — 매출의 79.82%가 수출이고 거래 통화는 주로 달러와 유로예요. 회사는 통화선도로 일부만 덮고 있어요.

• 개조공사 수익성 — 누적공사수익 1,133억원에 누적공사이익 35억원이에요.

• 소송 — HJ중공업이 낸 손해배상 소송(소송가액 14.4억원)은 2026년 8월 12일 1심에서 청구 일부가 각하되고 나머지는 기각됐어요. 회사에 유리한 결과예요.

• 제재 이력 — 2025년 11월 평택세관 관세법 위반(법인 벌금 상당액 675,000원), 2026년 5월 8일 부산광역시 석유사업법 위반(과태료 2,000,000원)이 있어요. 금액은 작아요.

8. 호재·중립·악재로 나눠 보면

▲ 호재

• 상반기 매출 11,550억원·영업이익 1,910억원으로 둘 다 늘었어요
• 반기순이익이 1,163억원에서 1,811억원으로 늘었어요
• 차입금이 없고 현금및현금성자산이 4,564억원이에요
• 분기배당 주당 900원을 두 번 줬고, 최소 주당 3,600원 약속이 공시돼 있어요
• 자기주식·전환사채가 없어 주식 수가 늘어날 요인이 안 보여요
• 손해배상 소송 1심에서 원고 청구가 각하·기각됐어요

■ 중립

• 매출처가 분산돼 있어요(상위 5개사 26.92%)
• 수주잔고 2,067억원은 2028년까지 나눠 매출이 될 예정이에요
• 2026년 매출 전망 23,349억원은 회사가 낸 예측이에요

▼ 악재

• 친환경 개조 신규계약이 940억원에서 266억원으로 줄었어요
• 제재 조치로 수주계약 2건이 계약잔액에서 빠졌어요(내용 미공시)
• 영업활동현금흐름이 1,559억원에서 1,136억원으로 줄었어요
• 매출채권이 893억원 늘었어요
• 개조공사 누적이익률이 얇아요(누적수익 1,133억원, 누적이익 35억원)
• 구리·원유 등 원자재 평균가격이 올랐어요

9. 그래서 매출은 늘었는데 친환경 개조 수주는 왜 줄었을까요

답은 세 겹이에요.

1. 매출을 끌어올린 건 개조가 아니라 부품과 연료예요. AM솔루션이 5,373억원(47%), 벙커링이 4,869억원(42%)이에요. 둘을 합치면 매출의 89%예요. 이 둘은 배가 다니는 한 계속 나오는 주문이라 수주잔고라는 개념이 아예 없어요. 반대로 친환경 개조는 679억원, 6%예요. 그러니 개조 계약이 줄어도 전체 매출은 늘 수 있어요. 실제로 그렇게 됐어요.

2. 개조가 줄어든 데는 두 가지가 겹쳐요. 하나는 새 계약 자체가 940억원에서 266억원으로 준 것이고, 다른 하나는 이미 따 놓은 계약 2건이 제재 조치의 영향으로 계약잔액에서 빠진 것이에요. 두 번째는 회사가 잘하고 못하고의 문제가 아니라 회사 밖의 규제 사정이에요. 다만 어떤 제재인지는 공시에 적히지 않아 규모를 가늠할 수 없어요.

3. 회사 입장에선 아픈 쪽이 이익률이 얇은 사업이에요. 친환경 개조공사의 누적공사수익은 1,133억원인데 누적공사이익은 35억원이에요. 반면 AM솔루션은 부품을 사서 대 주고 정비를 붙이는 사업이라 반기 영업이익률이 전사 기준 16.5%예요. 매출 비중이 큰 쪽이 이익률도 나은 구조라, 개조가 줄어든 만큼 이익이 깎이지는 않았어요.

정리하면 이 회사의 실적은 개조 수주가 아니라 세계에 떠 있는 배의 숫자와 그 배가 쓰는 부품·연료를 따라가요.

다만 친환경 개조는 규제가 바뀔 때마다 몰리는 사업이라,

잔고 2,067억원이 다 소진된 뒤 새 계약이 붙는지는 따로 봐야 해요.

시점	종가(원)	그때 있었던 일
2026-03-04	159,100	1년 최저
2026-03-25	181,400	기업가치 제고 계획 공시
2026-04-27	280,500	1년 최고
2026-07-27	206,000	2분기 잠정실적·분기배당 900원
2026-08-14	196,800	반기보고서
2026-09-08	212,500	지금

이 회사에서 다음에 확인할 것은 개조 수주가 돌아오는지,

그리고 회사가 내건 연간 매출 전망에 실제로 닿는지예요.

확인할 것	왜
하반기 친환경 신규 수주	상반기 266억원에서 회복되는지가 이 사업의 존속 신호예요
제재로 빠진 2건의 후속 공시	규모와 복원 여부가 아직 공개되지 않았어요
3분기 누계 매출	연간 전망 23,349억원에 닿으려면 하반기에 11,799억원이 필요해요
매출채권 잔액	상반기에 893억원 늘어 영업활동현금흐름이 줄었어요
4분기 분기배당	분기배당 연 4회·최소 주당 3,600원 약속을 지키는지 보면 돼요

10. 그럼 회사가 할 수 있는 일은 뭘까요?

주가는 회사가 올리는 게 아니라 시장이 정해요.

회사가 손댈 수 있는 방법은 네 가지뿐이에요.

영업이익, 주식 수, 주주환원(배당), 그리고 정보(전망)예요.

방법	지금 상태	공시에 적힌 것
영업이익	열림	상반기 영업이익 1,910억원으로 전년 1,660억원보다 늘었어요. 2028년 영업이익률 20% 목표를 공시했어요
주식 수(자사주 매입 = 회사가 자기 주식을 사들여 주식 수를 줄이는 것)	아직 안 씀	자기주식이 없고 전환사채·신주인수권부사채도 없어요. 자기주식 취득·처분·신탁 모두 '해당사항 없음'이에요
주주환원(배당)	쓰는 중	분기배당 주당 900원을 두 번 줬어요. 향후 3년 배당성향 50~70%, 최소 주당 3,600원, 연 4회 분기배당을 공시했어요
정보(전망)	쓰는 중	1월 2일 연간 매출 전망 23,349억원, 3월 25일 기업가치 제고 계획을 냈어요
해외 거점	확장 중	싱가포르 물류허브를 2026년 시범·정식 운영으로 추진한다고 적었어요

지금 쓸 수 있는 방법은 배당과 정보예요. 배당은 이미 분기마다 주고 있고 금액 하한까지 공시했어요. 정보 쪽도 연간 전망과 3년 목표를 스스로 내놓은 상태예요. 아직 안 쓴 카드는 자기주식이에요. 주식 수를 줄인 적도, 줄이겠다고 밝힌 적도 없어요.

회사가 못 하는 것도 있어요. 배가 얼마나 다니는지, 환경 규제가 언제 바뀌는지, 제재로 빠진 계약이 돌아오는지는 회사 밖의 일이에요. 그리고 이 표는 "이걸 하면 주가가 오른다"는 뜻이 아니에요. 열려 있는 방법을 회사가 실제로 썼는지 다음 공시에서 확인하는 용도예요.

출처 · 투자 유의

분석 기준일	2026-09-09
기준 자료	연결 영업실적 등에 대한 전망(2026-01-02)(미감사), 기업가치 제고 계획(자율공시)(2026-03-25)(미감사), 사업보고서 2025년(2026-03-16)(감사), 연결재무제표기준영업(잠정)실적(2026-07-27)(미감사), 현금ㆍ현물배당 결정(2026-07-27)(미감사), 반기보고서 2026년 반기(2026-08-14)(검토)
공시 확인 실적	2026년 반기(검토) · 2025년 연간(감사) · 미발표 2026년 3분기·연간 실적 · 제재로 제외된 수주 2건의 내용 · 하반기 친환경 신규 수주 · 공시 확인 사실 중심(작성자 해석 포함·수치 전망 없음)
다음 확인 변수	하반기 친환경 신규 수주 · 제재 관련 후속 공시 · 3분기 누계 매출 · 매출채권 · 4분기 분기배당
출처	금융감독원 전자공시(DART) HD현대마린솔루션 — 연결 영업실적 등에 대한 전망(2026-01-02) · 기업가치 제고 계획(2026-03-25) · 연결재무제표기준영업(잠정)실적(2026-07-27) · 현금ㆍ현물배당 결정(2026-07-27) · 반기보고서 2026년 반기(2026-08-14) · 사업보고서 2025년(2026-03-16) · 연결재무제표 기준 · 공시 확인 기준일 2026-09-09. DART 반기보고서 · DART 잠정실적 · DART 기업가치 제고 계획 · DART 사업보고서 · 회사 홈페이지
정보	회계연도는 12월 말에 끝나요. 반기 재무제표는 검토를 받은 것으로 감사받은 확정치가 아니에요. 주가는 야후 파이낸스 일별 종가 기준이에요. 용어는 처음 나오는 자리에서 풀었어요.
투자 유의	이 글은 공시 원문을 기준으로 작성했어요. 사실·숫자는 원문 근거에 따른 것이고, 해석·전망은 작성자의 견해예요. 본 콘텐츠는 투자 정보 제공이 목적이며 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않아요. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있어요.

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