한국전력공사, 상반기 실적은 전년과 비슷한데 2분기 영업이익이 왜 절반이 됐을까요

015760금융감독원 전자공시(DART) 기준 · 2026-09-11

전기를 사서 파는 구조가 이익까지 이어지는 길, 한 장에

①→④는 전기를 사 와서 파는 순서,

⑤⑥은 그 결과 나온 상반기 숫자와 9월 3일 공시예요.

그 순서로 읽으면 돼요.

아래 회색 띠는 날짜순이에요.

결론 먼저

• 매출은 거의 그대로예요 — 2026년 상반기 연결(자회사까지 합쳐 하나의 회사처럼 계산한 숫자) 매출은 46조 3,173억원이에요. 전년 동기 46조 1,741억원과 거의 같아요.

• 그런데 2분기 영업이익이 줄었어요 — 2분기 영업이익 1조 1,286억원, 전년 동기 대비 -47.2%예요. 1분기 3조 7,842억원과 비교하면 -70.2%예요.

• 부문별로 갈렸어요 — 상반기 영업이익이 원자력발전 3조 892억원, 화력발전 -2,457억원이에요. 화력 5곳은 2분기에만 -5,058억원이에요.

• 9월 3일 해명 공시(언론 보도 내용이 사실인지 회사가 밝히는 공시)를 냈어요 — 정부가 발전 자회사 5곳을 1개사로 통합하는 방안을 발표했고, 회사는 2026년 10월 2일까지 다시 공시하겠다고 밝혔어요.

• 사 온 값과 파는 값이 어떻게 벌어지는지(2·3번), 그래서 2분기 영업이익이 왜 절반이 됐는지(11번), 회사가 지금 할 수 있는 일은 뭔지(맨 끝 12번)는 아래 본문에서 확인하세요.

📈 주가 위치	2026-09-10 종가 기준
현재가	32,750원
52주 최저 ~ 최고	30,850원 ~ 67,900원
저점 대비	+6%
고점 대비	-52%
52주 범위 내 위치	하단 5%

1. 한국전력공사는 어떤 회사인가요

반기보고서가 회사의 일을 한 문장으로 적어 놨어요.

📄 반기보고서 사업의 개요 · 2026-08-14
"현재 국내 전력 산업의 체계는 전력생산, 수송, 판매 체계로 이뤄지고 있으며, 당사는 발전자회사와 민간발전회사, 구역전기사업자가 생산한 전력을 전력거래소에서 구입하여 일반 고객에게 판매하고 있습니다."
원문에서 직접 확인

한국전력공사는 1982년 1월 1일 한국전력공사법에 따라 세워졌고,

1989년 8월 10일 유가증권시장에 상장했어요.

본사는 전남 나주에 있고 대표이사는 김동철이에요.

회사가 거느린 연결 대상 종속회사는 169개예요.

사업은 네 개 부문으로 나뉘어요.

전기판매(한국전력공사), 원자력발전(한국수력원자력), 화력발전(남동·중부·서부·남부·동서발전),

기타(한국전력기술·한전KPS·한전원자력연료·한전KDN·해외사업)예요.

여기서 하나 짚고 갈 것이 있어요.

전기요금은 회사가 정하지 않아요.

📄 반기보고서 전기판매부문 시장의 특성 · 2026-08-14
"전기요금 : 적정원가 및 적정투자보수를 보장하는 수준에서 산정하는 것을 원칙으로 하며, 기후에너지환경부장관의 인가를 받아 시행함"
원문에서 직접 확인

파는 값이 인가 사항이라는 점은 뒤에서 이익을 볼 때 다시 나와요.

2. 전기를 사는 데 상반기에만 37조 7,501억원을 썼어요

한국전력공사는 전기를 직접 만들어 파는 회사가 아니에요.

발전 자회사와 민간 발전회사가 만든 전기를 사 와서 팔아요.

2026년 상반기에 사 온 전기는 274,623GWh,

그 값은 37조 7,501억원이에요(별도(자회사를 빼고 한국전력공사 혼자만 계산한 숫자) 기준).

구입처(2026년 상반기)	구입량	구입전력비
한국수력원자력	79,577GWh	7조 6,806억원
한국남동발전	17,885GWh	2조 2,927억원
한국중부발전	17,449GWh	2조 4,906억원
한국서부발전	18,037GWh	2조 5,177억원
한국남부발전	16,655GWh	2조 4,861억원
한국동서발전	17,536GWh	2조 4,129억원
그 밖의 회사	107,483GWh	14조 7,415억원
결산조정 등	—	3조 1,279억원
합계	274,623GWh	37조 7,501억원

사 온 전기의 94.0%는 도매전력시장(발전회사가 만든 전기를 전력거래소를 통해 사고파는 시장)을 거쳐요.

그 시장에서의 구입단가는 1kWh에 126.91원이었어요.

시장 밖에서 직접 사 오는 전기도 있어요.

용량 1,000kW 이하 신재생에너지 사업자에게서 직접 사는 전기가 그것인데,

상반기 단가는 1kWh에 113.29원이었어요.

3. 1kWh를 137.46원에 사서, 얼마에 팔았을까요

전부 합친 평균 구입단가는 1kWh에 137.46원이에요.

2025년에는 133.40원, 2024년에는 136.42원이었어요.

사 오는 값이 조금 올랐어요.

파는 값은 용도마다 달라요.

용도(2026년 상반기)	판매단가	2025년
산업용	179.01원/kWh	181.90원
일반용	169.55원/kWh	172.69원
가로등	159.42원/kWh	159.53원
주택용	156.69원/kWh	158.97원
교육용	139.57원/kWh	142.91원
심야전력	108.24원/kWh	108.36원
농사용	90.42원/kWh	88.55원

산업용·일반용·주택용은 사 온 값보다 비싸게 팔아요.

반대로 농사용 90.42원과 심야전력 108.24원은 사 온 값 137.46원보다 싸요.

그래서 어떤 용도의 전기를 얼마나 파느냐가 중요해요.

상반기 판매량 266,671GWh의 구성은 산업용 51.1%,

일반용 25.6%, 주택용 15.2%, 나머지 8.1%예요.

고객은 25,415천호, 그러니까 2,541만 곳이 넘어요.

판매량은 전년 동기 대비 -0.6%였어요.

파는 양은 거의 그대로였다는 뜻이에요.

4. 상반기 실적 — 매출은 제자리, 영업이익은 줄었어요

항목(연결)	2026년 상반기	2025년 상반기
매출액	46조 3,173억원	46조 1,741억원
매출원가	39조 9,048억원	38조 7,765억원
매출총이익	6조 4,126억원	7조 3,976억원
판매비와관리비	1조 4,999억원	1조 5,082억원
영업이익	4조 9,127억원	5조 8,895억원
금융원가	3조 5,212억원	3조 6,463억원
당기순이익	2조 7,965억원	3조 5,381억원
기본주당순이익	4,299원	5,397원

매출은 46조 1,741억원에서 46조 3,173억원으로 0.3% 늘었어요.

거의 같은 값이에요.

그런데 매출원가는 38조 7,765억원에서 39조 9,048억원으로 늘었어요.

파는 값은 그대로인데 사 오는 값이 오르면 남는 몫이 줄어요.

매출총이익이 7조 3,976억원에서 6조 4,126억원으로 줄어든 것이 그 결과예요.

분기로 나눠 보면 차이가 더 뚜렷해요.

항목(연결, 3개월)	2026년 2분기	2026년 1분기	2025년 2분기
매출액	21조 9,189억원	24조 3,985억원	21조 9,501억원
영업이익	1조 1,286억원	3조 7,842억원	2조 1,359억원
당기순이익	2,775억원	2조 5,190억원	1조 1,764억원

2분기 매출은 전년 2분기와 -0.1% 차이예요.

그런데 영업이익은 -47.2%, 직전 1분기와 비교하면 -70.2%예요.

전기는 여름보다 겨울에 더 많이 쓰고 요금이 비싼 시간대도 계절마다 달라요.

회사가 이 차이의 이유를 공시에 적지는 않았어요.

5. 부문별로 보면 — 원자력은 이익, 화력은 손실이에요

같은 회사 안에서도 부문마다 결과가 달랐어요.

사업부문(연결)	2026년 상반기	2026년 2분기	2025년 상반기
전기판매	2조 1,228억원	361억원	2조 8,575억원
원자력발전	3조 892억원	1조 6,267억원	2조 3,960억원
화력발전	-2,457억원	-5,058억원	5,655억원
전력지원	1,419억원	680억원	1,208억원
기타	431억원	157억원	396억원

원자력발전부문은 상반기에 3조 892억원을 벌었어요.

1년 전 2조 3,960억원보다 늘었어요.

한국수력원자력의 판매단가가 1kWh에 82.33원(2025년)에서 96.47원(2026년 상반기)으로 올랐어요.

화력발전부문은 반대예요.

1년 전 5,655억원 이익에서 2,457억원 손실로 돌아섰어요.

2분기만 보면 5,058억원 손실이에요.

전기를 파는 부문도 2분기가 나빴어요.

2분기 영업이익이 361억원인데,

1년 전 같은 분기에는 9,566억원이었어요.

부문 매출(부문 간 내부거래 포함)은 전기판매 44조 9,961억원, 화력발전 13조 4,789억원,

원자력발전 8조 1,516억원, 전력지원 1조 6,040억원, 기타 1조 1,234억원이에요.

6. 9월 3일 공시 — 발전 자회사 다섯 곳을 하나로

2026년 9월 3일, 회사가 해명 공시를 냈어요.

📄 풍문 또는 보도에 대한 해명(미확정) · 2026-09-03
"정부는 2026년 9월 3일 "공공기관 기능개혁 추진방안"을 통해 당사의 5개 발전자회사를 1개사로 통합하는 방안을 발표하였습니다. - 추후 구체적 사항이 결정되는 시점 또는 1개월 이내에 재공시하겠습니다."
원문에서 직접 확인

통합 대상으로 언급된 5개 발전자회사는 화력발전부문을 이루는 남동·중부·서부·남부·동서발전이에요.

위에서 본 대로 이 부문은 상반기에 2,457억원 손실을 냈어요.

공시에는 통합 방식, 일정, 회사가 받게 될 대가가 적혀 있지 않아요.

회사가 밝힌 것은 재공시 예정일 2026년 10월 2일 하나예요.

7. 재무 — 자산 262조 5,614억원, 부채 210조 7,162억원

항목(연결)	2026년 6월 말	2025년 12월 말
자산총계	262조 5,614억원	254조 9,275억원
유형자산	192조 3,983억원	187조 7,515억원
부채총계	210조 7,162억원	205조 6,045억원
자본총계	51조 8,452억원	49조 3,229억원
유동자산	32조 3,401억원	30조 7,154억원
유동부채	72조 9,896억원	67조 1,073억원
현금및현금성자산	2조 6,221억원	2조 2,408억원

부채비율(부채를 자본으로 나눈 값으로,

낮을수록 빚 부담이 적어요)은 406.4%예요.

유동자산을 유동부채로 나눈 유동비율은 44.3%예요.

1년 안에 갚아야 할 돈이 1년 안에 현금이 되는 자산보다 많아요.

자산의 대부분은 발전소·송전선 같은 유형자산 192조 3,983억원이에요.

그래서 감가상각비(설비 값을 쓰는 기간에 나눠 비용으로 잡는 금액)가 큰데,

상반기 감가상각비와 상각비는 6조 8,377억원이었어요.

같은 기간 유형자산 취득에는 9조 5,713억원을 썼어요.

빚에는 이자가 붙어요.

상반기 이자비용은 2조 791억원(전년 동기 2조 2,113억원),

실제로 지급한 이자는 2조 447억원이에요.

상반기 영업이익 4조 9,127억원의 절반에 가까운 금액이에요.

별도 기준 채무증권 잔액(2026-06-30)	값
회사채	59조 3,900억원
그중 1년 이하 만기	18조 700억원
기업어음	9조 7,500억원
단기사채	4조 6,500억원(한도 8조 5,000억원)

8. 주식 수와 배당

항목(2026-06-30)	값
발행할 주식의 총수	1,200,000,000주
발행주식의 총수	641,964,077주
자기주식(회사가 자기 회사 주식을 사서 갖고 있는 것)	0주
유통주식수	641,964,077주

주식 수는 늘지도 줄지도 않았어요.

우선주도 없고,

새 주식으로 바뀔 수 있는 사채도 반기보고서에 적혀 있지 않아요.

자기주식을 사거나 팔 계획도 없다고 적혀 있어요.

주주(2026-06-30)	주식수	지분율
한국산업은행	211,235,264주	32.9%
대한민국정부	116,841,794주	18.2%
합계	328,077,058주	51.1%

한국산업은행의 지분은 대한민국 정부가 100.0% 갖고 있어요.

결국 절반이 넘는 지분이 정부 쪽에 있어요.

배당은 이렇게 움직였어요.

결산	주당 배당금	배당총액	배당성향
2025년	1,542원	9,899억원	11.6%
2024년	213원	1,367억원	3.9%
2023년	없음	—	—

배당성향(그해 번 이익 중 배당으로 나눠 준 몫)은 2025년 결산에서 11.6%였어요.

2026년 4월 8일 주주총회에서는 의결권 기준일과 배당기준일을 나누는 정관 개정이 이뤄졌고,

2026년 결산 배당부터 적용돼요.

주주총회 소식도 하나 있어요.

2026년 8월 27일 공시에서 회사는 임시주주총회에서 의결권을 행사할 주주를 정하는 기준일을 2026년 9월 11일로 잡았어요.

명의개서(주주 명부에 이름을 바꿔 적는 일)를 멈추는 기간은 2026년 9월 12일부터 22일까지예요.

어떤 안건을 다루는지는 이 공시에 적혀 있지 않아요.

9. 위험은 무엇일까요 — 회사 입장과 투자자 입장

같은 사실도 보는 쪽에 따라 뜻이 달라요.

보는 쪽	지금 놓인 상황
회사 입장	파는 값(전기요금)은 정부 인가 사항이라 스스로 올릴 수 없어요. 사 오는 값은 1kWh 137.46원으로 2025년(133.40원)보다 올랐어요. 유동부채 72조 9,896억원과 1년 이하 만기 회사채 18조 700억원을 계속 돌려 막아야 해요.
투자자 입장	2분기 영업이익이 1조 1,286억원으로 전년 동기 대비 -47.2%예요. 이자비용만 반기 2조 791억원이에요. 발전 자회사 통합 방안은 조건이 아직 공시되지 않았고, 재공시 예정일은 2026년 10월 2일이에요.

여기에 하나 더 있어요.

회사가 제소한 소송 중 가장 큰 건은 소송가액 933.9억원(2020년 5월 18일 제기)이고 2심이 진행 중이에요.

UAE 원전건설사업 주계약은 계약금액 22조 6,400억원으로 신고돼 있는데,

회사는 진행률과 미청구공사 금액을 발주처 동의 없이는 공시할 수 없다고 밝혔고 현재 계약기간 변경을 협의 중이에요.

10. 호재·중립·악재로 나눠 보면

▲ 호재

• 원자력발전부문 상반기 영업이익이 2조 3,960억원에서 3조 892억원으로 늘었어요
• 2025년 결산 배당이 주당 1,542원으로 2024년 213원보다 많았어요
• 상반기에도 연결 영업이익 4조 9,127억원, 순이익 2조 7,965억원을 냈어요
• 주식 수가 641,964,077주로 그대로예요(우선주·자기주식 없음)

■ 중립

• 매출이 46조 1,741억원에서 46조 3,173억원으로 0.3% 늘어 거의 같아요
• 판매량은 266,671GWh로 전년 동기 대비 -0.6%예요
• 발전 자회사 통합 방안은 조건·일정이 아직 공시되지 않았어요(재공시 예정일 2026-10-02)
• 지분 51.1%가 한국산업은행과 정부에 있어요

▼ 악재

• 2분기 영업이익이 1조 1,286억원으로 전년 동기 대비 -47.2%예요
• 화력발전부문이 5,655억원 이익에서 2,457억원 손실로 돌아섰어요
• 평균 구입단가가 133.40원에서 137.46원으로 올랐어요
• 부채비율 406.4%, 유동비율 44.3%예요
• 반기 이자비용이 2조 791억원이에요

11. 그래서 2분기 영업이익이 왜 절반이 됐을까요

공시에 적힌 것만으로 답하면 세 가지예요.

1. 판 양도 판 값도 거의 그대로였어요. 2분기 매출은 21조 9,189억원으로 전년 2분기 21조 9,501억원과 -0.1% 차이예요. 상반기 판매량도 266,671GWh로 -0.6%예요. 매출이 줄어서 생긴 일이 아니에요.

2. 사 오는 값이 올랐어요. 상반기 평균 구입단가는 1kWh에 137.46원으로 2025년 133.40원보다 높아요. 그 결과 상반기 매출원가가 38조 7,765억원에서 39조 9,048억원으로 늘었고, 매출총이익은 7조 3,976억원에서 6조 4,126억원으로 줄었어요.

3. 줄어든 몫이 화력발전에 몰렸어요. 상반기 부문 영업이익은 원자력발전 3조 892억원, 화력발전 -2,457억원이에요. 화력은 2분기에만 5,058억원 손실이고, 전기를 파는 부문도 2분기 영업이익이 9,566억원에서 361억원으로 줄었어요. 회사가 2분기 감소의 이유를 공시에 따로 적지는 않았어요.

시점	종가(원)	그때 있었던 일
2026-01-21	67,900	1년 최고
2026-08-12	35,450	2분기 잠정실적 공시
2026-08-13	33,100	잠정실적 다음 날
2026-08-14	33,250	반기보고서 제출
2026-08-19	30,850	1년 최저
2026-09-03	32,450	발전 자회사 통합 방안 해명 공시
2026-09-08	34,100	지금

여기에 하나 더 붙여 볼 것이 있어요.

이 회사는 파는 값을 스스로 정하지 못하고,

사 오는 값도 전력시장에서 정해져요.

그래서 이익이 흔들릴 때 회사가 손댈 수 있는 자리가 좁아요.

확인할 것	왜
2026년 10월 2일 재공시	발전 자회사 통합의 방식·일정·대가가 아직 공시되지 않았어요
임시주주총회 안건	주주명부 기준일이 2026년 9월 11일로 정해졌는데 안건은 아직 공시되지 않았어요
하반기 평균 구입단가	상반기 137.46원이 2025년 133.40원보다 높았어요
화력발전부문 손익	상반기 -2,457억원, 2분기 -5,058억원이에요
1년 이하 만기 회사채 18조 700억원	갚거나 다시 빌려야 하고, 이자비용은 반기 2조 791억원이에요
2026년 결산 배당	2025년 결산은 주당 1,542원, 2024년은 213원이었어요

12. 그럼 회사가 할 수 있는 일은 뭘까요?

주가는 회사가 올리는 게 아니라 시장이 정해요.

회사가 손댈 수 있는 방법은 네 가지뿐이에요.

영업이익, 주식 수, 주주환원(배당), 그리고 정보(전망)예요.

방법	지금 상태	공시에 적힌 것
영업이익	일부만 열림	상반기 영업이익 4조 9,127억원(전년 동기 5조 8,895억원). 파는 값은 기후에너지환경부장관 인가 사항이고, 사 오는 값은 전력시장에서 정해져요
주식 수(자사주 매입 = 회사가 자기 주식을 사들여 주식 수를 줄이는 것)	계획 없음	발행주식 641,964,077주, 자기주식 0주. 반기보고서에 취득·처분 계획이 없다고 적혀 있어요
주주환원(배당)	열림	2025년 결산 주당 1,542원(총 9,899억원, 배당성향 11.6%). 2026년 4월 8일 정관 개정으로 배당기준일을 배당액 결정 이후로 정할 수 있게 됐어요
정보(전망)	열림	발전 자회사 통합 방안 재공시(예정일 2026-10-02)가 회사가 낼 수 있는 다음 소식이에요
비용	일부만 열림	상반기 유형자산 취득 9조 5,713억원, 이자비용 2조 791억원. 설비투자 속도와 차입 구조는 회사가 조정할 수 있는 자리예요

지금 쓸 수 있는 방법은 정보와 배당이에요. 파는 값과 사 오는 값이 모두 밖에서 정해지는 회사라, 영업이익을 회사가 직접 끌어올리기는 어려워요. 대신 통합 방안의 조건을 언제 어떻게 공시하는지, 2026년 결산 배당을 어떻게 정하는지는 회사가 답할 수 있는 부분이에요.

회사가 못 하는 것도 있어요. 전기요금 인가, 전력시장 가격, 발전 자회사 통합 방안의 확정은 회사 밖에서 정해져요. 그리고 이 표는 "이걸 하면 주가가 오른다"는 뜻이 아니에요. 열려 있는 방법을 회사가 실제로 썼는지 다음 공시에서 확인하는 용도예요.

출처 · 투자 유의

분석 기준일	2026-09-09
기준 자료	사업보고서 2025(2026-03-17)(감사), 연결재무제표기준영업(잠정)실적(2026-08-12)(미감사), 반기보고서 2026년 반기(2026-08-14)(검토), 주주명부폐쇄기간 또는 기준일 설정(2026-08-27)(미감사), 풍문 또는 보도에 대한 해명(미확정)(2026-09-03)(미감사)
공시 확인 실적	2026년 반기(검토) · 2026년 2분기 잠정실적 · 미발표 2026년 3분기·연간 실적 · 발전 자회사 통합 방안의 조건과 일정(재공시 예정일 2026-10-02) · 임시주주총회 안건 · 공시 확인 사실 중심(작성자 해석 포함·수치 전망 없음)
다음 확인 변수	10월 2일 재공시 · 임시주주총회 안건 · 하반기 평균 구입단가 · 화력발전부문 손익 · 1년 이하 만기 회사채 · 2026년 결산 배당
출처	금융감독원 전자공시(DART) 한국전력공사 — 사업보고서 2025(2026-03-17) · 연결재무제표기준영업(잠정)실적(2026-08-12) · 반기보고서 2026년 반기(2026-08-14) · 주주명부폐쇄기간 또는 기준일 설정(2026-08-27) · 풍문 또는 보도에 대한 해명(미확정)(2026-09-03) · 연결재무제표 기준 · 공시 확인 기준일 2026-09-09. DART 반기보고서 · DART 2분기 잠정실적 · DART 해명 공시 · DART 주주명부 기준일 · DART 사업보고서 · 회사 홈페이지
정보	회계연도는 12월 말에 끝나요. 반기 재무제표는 검토를 받은 것으로 감사받은 확정치가 아니에요. 주가는 야후 파이낸스 일별 종가 기준이에요. 용어는 처음 나오는 자리에서 풀었어요.
투자 유의	이 글은 공시 원문을 기준으로 작성했어요. 사실·숫자는 원문 근거에 따른 것이고, 해석·전망은 작성자의 견해예요. 본 콘텐츠는 투자 정보 제공이 목적이며 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않아요. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있어요.

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