S-RADAR일진전기 상반기 영업이익 1,227억, 이익의 67%는 중전기가 벌었다
📅 분석 기준일 2026-08-11
📄 기준 자료 반기보고서(2026.06)(검토), [기재정정]단일판매ㆍ공급계약체결(싱가포르 준공)(미감사), [기재정정]단일판매ㆍ공급계약체결(영광 태양광 NTP)(미감사)
📌 공시 확인 실적 2026 상반기(검토받은 반기보고서) · 미발표 2026 3분기 실적 미공시 · 공시 확인 사실 중심(작성자 해석 포함·수치 전망 없음)
🔎 다음 확인 변수 3분기 중전기 매출·마진(반기 25.2%) 지속 여부 · 해외 변압기 신규 수주 공시 · 매출채권·재고(반년 +1,170억)의 회수·소진 · 영광 태양광 공사(1,100.8억)의 진행 매출 반영 속도
결론 먼저
전선 회사인 줄 알았던 회사가, 이익으로 보면 변압기 회사가 됐습니다.
8월 11일 나온 반기보고서를 네 줄로 줄이면 이렇습니다.
1. 상반기 매출 1조 1,435억원(+16.7%), 영업이익 1,227억원(+71.3%). 반년 만에 작년 1년 치 영업이익(1,512억)의 81%를 벌었습니다.
2. 매출의 29%인 중전기(변압기·GIS)가 영업이익의 67%(825억)를 벌었습니다. 이익률이 전선 4.9% vs 중전기 25.2% — 다섯 배 차이입니다.
3. 순이익은 858억원(주당 1,801원).
4. 계약 공시 2건 — 싱가포르 프로젝트는 137억 깎인 812.4억으로 준공 확정, 영광 태양광 공사(1,100.8억)는 착공이 확정됐습니다.
공시 확인 기준일: 2026-08-11
📄 일진전기 반기보고서(사업부문별 요약 재무) 원문 · 2026-08-11
원문: "전선 매출액 814,908 71.26% 영업이익 40,018 32.61% … 중전기 매출액 327,233 28.62% 영업이익 82,475 67.20% … 합계 매출액 1,143,515 … 영업이익 122,725" (단위: 백만원)
번역: 원문이 한국어이므로 번역을 생략합니다.
원문에서 직접 확인
1. 회사 — 전기를 나르는 것(전선)과 바꾸는 것(중전기)
일진전기의 사업은 둘입니다.
전선 — 발전소에서 만든 전기를 도시까지 나르는 송전선·배전선, 그리고 그 재료인 구리·알루미늄 나선입니다.
중전기 — 전기의 전압을 바꾸는 변압기, 전기를 안전하게 껐다 켜는 GIS(가스절연개폐장치) 같은 큰 전력 기기입니다.
발전소부터 변전소까지 통째로 맡는 턴키 수주로 해외 80여 개국에 나가 있습니다. 요즘 세계적으로 AI 데이터센터와 전력망 투자가 몰리면서 변압기가 없어서 못 파는 업황이 이어지고 있는데[추정], 이번 반기보고서는 그 흐름이 이 회사 숫자에 실제로 찍혔음을 보여 줍니다.
2. 실적 — 반년 만에 작년 이익의 81%
| 구분 | 2026년 상반기 | 2025년 상반기 |
|---|---|---|
| 매출 | 1조 1,435억원 | 9,802억원 (+16.7%) |
| 영업이익 | 1,227억원 | 717억원 (+71.3%) |
| 순이익 | 858억원 | 주당 1,801원 |
매출은 17% 늘었는데 영업이익은 71% 늘었습니다. 파는 물건의 구성이 이익이 많이 남는 쪽으로 바뀌고 있다는 뜻입니다. 그 주인공이 다음 장입니다.
3. ★ 매출 29%가 이익 67%를 법니다
| 부문 | 매출 | 영업이익 |
|---|---|---|
| 전선 | 8,149억(71.3%) | 400억(32.6%) |
| 중전기 | 3,272억(28.6%) | 825억(67.2%) |
중전기 부문은 1년 사이 매출이 57%, 영업이익이 90% 늘었습니다(전년 반기 매출 2,079억·이익 434억). 변압기·GIS가 그만큼 잘 팔리고, 값도 잘 받고 있다는 뜻입니다.
4. 왜 이렇게 차이가 날까 — 소재와 기기의 차이
| 부문 | 영업이익률(매출 100원당 남는 몫) |
|---|---|
| 전선 | 4.9% |
| 중전기 | 25.2% |
전선 매출의 큰 몫은 구리·알루미늄 나선 같은 소재입니다. 원자재 값을 얹어 파는 구조라 마진이 얇습니다. 반면 변압기는 주문 제작 기기라 기술과 납기가 값을 정합니다. 지금처럼 공급이 달리는 시기엔 더 그렇습니다[추정].
즉 이 회사의 투자 포인트는 "전선이 얼마나 팔리나"가 아니라 "중전기 비중이 얼마나 빨리 커지나"입니다.
5. 계약 소식 둘 — 끝난 것과 시작한 것
싱가포르 프로젝트, 137억 깎여서 준공(7/30). 2022년에 949.4억원으로 계약했던 공사가 2026년 7월 30일 완공되면서 최종 금액이 812.4억원으로 확정됐습니다. 싱가포르달러 기준 물량이 줄어든 정산입니다. 수주 공시의 금액은 '최대치'이고, 실제 정산에서 줄어들 수 있다는 걸 보여 주는 사례입니다.
영광 그린 태양광, 착공 확정(6/5). 1,100.8억원짜리 공사도급계약(발주 ㈜케이이엔)의 착공지시서가 발행돼, 공사 기간이 2026년 6월 5일 ~ 2028년 7월 20일로 확정됐습니다. 앞으로 2년간 진행 기준으로 매출에 반영됩니다.
6. 곳간 — 현금은 늘고, 장기 빚은 0
| 항목 | 2026년 6월 말 | 2025년 12월 말 |
|---|---|---|
| 현금성자산 | 1,886억원 | 1,376억원 |
| 차입금(1년 내) | 1,432억원 | 723억원 |
| 장기차입금 | 0 | 180억원 |
| 자본총계 | 6,542억원 | 5,887억원 |
| 부채비율 | 161.1% | 159.2% |
현금이 늘었고 장기차입금은 다 갚아 0이 됐습니다. 이익잉여금도 3,200억 → 3,820억으로 쌓였습니다.
하나 지켜볼 것 — 매출채권(3,893억 → 4,551억)과 재고(3,355억 → 3,866억)가 반년 새 1,170억 늘었습니다. 장사가 커지면 깔리는 돈도 커지는 게 수주 산업의 생리지만[추정], 회수가 늦어지면 단기 차입(이미 723억 → 1,432억)이 더 늘어납니다.
7. 호재·중립·악재 판단
| 구분 | 내용 |
|---|---|
| 호재 | 상반기 영업이익 1,227억원(+71.3%)으로 반년 만에 작년 연간(1,512억)의 81%를 달성했습니다. 고마진 중전기 부문이 매출 +57%·영업이익 +90%로 성장을 이끌며 전사 이익률이 10.7%로 올라왔습니다. 현금성자산이 1,886억원으로 늘었고 장기차입금은 전액 상환됐습니다. 영광 태양광 공사(1,100.8억원)의 착공이 확정돼 2028년까지의 일감이 더해졌습니다. |
| 중립 | 싱가포르 프로젝트의 최종 정산 감액(949.4억→812.4억)은 손실이 아니라 물량 기준 확정입니다. 다만 수주 공시 금액이 그대로 매출이 되지 않는다는 점은 기억할 부분입니다. 반기 실적은 감사인의 검토를 받은 수치입니다. |
| 악재 | 매출채권과 재고가 반년 새 약 1,170억원 늘며 운전자본 부담이 커졌고, 단기 차입금도 723억원에서 1,432억원으로 늘었습니다. 매출의 71%인 전선 부문 이익률은 4.9%로 얇아 구리 가격 변동에 노출됩니다. 이익의 67%가 변압기 업황 한 축에 걸려 있어, 사이클이 꺾이면 이익 구조가 되돌아갈 수 있습니다. |
8. 위험은 누구에게 어떻게 다른가
| 관점 | 무엇이 문제인가 |
|---|---|
| 기업 입장 | 지금은 공급자 우위 시장에서 고마진 물량을 최대한 소화하는 국면입니다. 운전자본 증가는 매출 성장의 그림자이고, 현금·무차입(장기) 재무라 감당 범위입니다. 저마진 전선도 턴키 수주의 구성품으로서 중전기 수주를 끌어오는 역할을 합니다. |
| 투자자 입장 | 같은 숫자가 주주에게는 "사이클 종목을 사이클 어디쯤에서 사느냐" 의 문제로 옵니다. 이익의 3분의 2가 변압기 업황에 달려 있으므로, 업황 둔화 신호(신규 수주 감소·마진 하락)가 나오면 이익 개선분이 빠르게 되돌아갈 수 있습니다. 분기마다 ①중전기 매출·마진 ②수주 공시 ③채권·재고 회전을 함께 확인할 필요가 있습니다. |
9. 정리 — 앞으로 확인할 4가지
일진전기에서 지켜볼 것은 매출이 아니라 '이익의 구성'입니다.
1. 중전기 마진(25.2%)의 지속 — 3분기에도 유지되는지
2. 신규 수주 공시 — 해외 변압기·턴키 수주가 이어지는지
3. 매출채권·재고 — 1,170억 늘어난 운전자본이 회수되는지
4. 영광 태양광 진행률 — 1,100.8억원이 매출로 잡히는 속도
🔰 용어 풀이
• 중전기: 변압기·개폐기처럼 전력을 다루는 큰 전기 기기를 통틀어 부르는 말입니다.
• 변압기: 전기의 전압을 높이거나 낮추는 장치. 발전소~가정 사이 곳곳에 필요합니다.
• GIS(가스절연개폐장치): 가스로 절연해 크기를 줄인 고압 차단 장치입니다.
• 턴키 수주: 설계부터 시공까지 통째로 맡아 완성품 상태로 넘기는 계약 방식입니다.
• 착공지시서(NTP): 발주처가 "공사를 시작하라"고 정식으로 지시하는 문서. 이때부터 계약 기간이 시작됩니다.
• 상업운전개시(COD): 발전소가 정식으로 전기를 팔기 시작하는 시점입니다.
• 진행 기준 매출: 공사가 진행된 비율만큼 매출을 나눠 인식하는 회계 방식입니다.
• 운전자본: 장사를 굴리는 데 깔리는 돈 — 못 받은 대금(매출채권)과 쌓아 둔 재고가 대표입니다.
• 영업이익률: 매출 100원당 영업이익이 몇 원인지 보여 주는 비율입니다.
• 부채비율: 자기 돈에 견줘 빌린 돈이 얼마나 되는지 보여 주는 비율입니다.
• 기재정정: 이미 낸 공시의 내용을 고쳐 다시 내는 것입니다.
• 검토(반기): 감사보다 낮은 수준으로 감사인이 훑어보는 절차입니다. 연간 감사와 구분됩니다.
출처 · 투자 유의
• 출처: 금융감독원 전자공시(DART) 일진전기 — 반기보고서(2026.06, 2026-08-11 제출) · [기재정정]단일판매ㆍ공급계약체결(2026-07-30 싱가포르 준공 · 2026-06-05 영광 태양광 NTP) · 연결재무제표 기준.
• 정보: 회계연도는 12월 말에 끝납니다. 반기 실적은 감사인의 검토를 받은 수치입니다.
• 사실·숫자는 원문 근거에 따른 것이고, 해석·전망은 작성자의 견해입니다. 본 콘텐츠는 투자 정보 제공이 목적이며 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
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