에이프로젠 93% 감자로 주식 줄였는데, 넉 달 뒤 전환사채를 냈다

007460금융감독원 전자공시(DART) 기준 · 2026-08-30

결론 먼저

• 주식 15주가 1주가 됐어요 — 2026년 4월 15일 기준 93.33% 무상감자를 했어요. 발행주식이 329,305,030주에서 21,953,668주로 줄었어요.

• 넉 달 뒤 500억원짜리 전환사채를 냈어요 — 제34회차예요. 전부 주식으로 바뀌면 19,592,476주가 새로 나오는데, 지금 주식 수의 44.11% 예요.

• 그 500억원은 빚 갚는 데 써요 — 자금 용도가 전액 채무상환자금이에요.

• 들여왔던 면역항암제 기술은 해지했어요 — 2025년 8월 파멥신에서 도입한 PMC-309를 2026년 4월 15일 해지하고 계약금과 위약금을 돌려받았어요.

• 매출은 41% 늘었는데 왜 주당손실은 커졌는지, 감자가 무슨 뜻인지는 아래 본문에서 확인하세요.

📈 주가 위치	2026-08-28 종가 기준
현재가	2,390원
52주 최저 ~ 최고	2,100원 ~ 13,643원
저점 대비	+14%
고점 대비	-82%
52주 범위 내 위치	하단 3%

1. 이 회사는 무엇을 하나요

에이프로젠은 성격이 아주 다른 둘을 함께 하는 회사예요. 반기보고서는 사업을 "①Hardfacing ②철강판매사업과 연결 종속회사인 (주)에이프로젠바이오로직스와 (주)앱토크롬" 으로 적었어요.

금속 쪽부터 볼게요. Hardfacing은 보고서 설명대로 "부품의 표면을 모재(BASE METAL) 보다 내부식성, 내열성, 내마모성, 내충격성 등이 강한 금속으로 용접, 육성하여 부품의 수명을 연장" 하는 기술이에요. 쉽게는 잘 닳는 기계 부품 표면에 더 단단한 금속을 입혀 오래 쓰게 만드는 일이에요.

업력이 깁니다. 보고서는 "1973년 당사가 조강생산기준 27.8백만톤의 세계 제1위 제철소인 포항제철(현 POSCO)의 설비에 대한 Hardfacing을 수행한 것을 최초로" 국내 산업이 시작됐고, "현재 Hardfacing 국내 1위를 유지하여 오고 있" 다고 적었어요.

바이오 쪽은 자회사예요. 에이프로젠바이오로직스와 앱토크롬(옛 에이피헬스케어)이 있어요. 바이오시밀러 등을 개발해요.

2. 주식 15주가 1주가 됐어요

2026년 2월 23일 결정하고 4월 15일을 기준일로 감자를 했어요.

항목	감자 전	감자 후
발행주식수	329,305,030주	21,953,668주
자본금	1,646억 5,251만 5,000원	109억 7,683만 4,000원

감자비율은 93.33% 예요. 방법은 "기명식 보통주 15주를 동일한 액면주식 1주로 무상병합" 이에요. 갖고 있던 15주가 1주가 됐다는 뜻이에요.

무상감자는 주주에게 아무 대가도 주지 않고 주식 수를 줄이는 거예요. 여기서 꼭 알아둘 게 있어요. 회사에 돈이 들어오지 않아요. 장부의 자본금이 줄어들 뿐이에요.

그럼 왜 할까요. 공시에 적힌 감자사유는 "결손금보전을 위한 재무구조 개선" 이에요.

결손금은 회사가 그동안 쌓아 온 손실의 총액이에요. 감자를 하면 줄어든 자본금만큼 감자차익이 생기는데, 그걸로 결손금을 메울 수 있어요. 반기보고서에 그 결과가 적혀 있어요.

📄 반기보고서 자본 주석 · 2026-08-14
"2026년 4월 15일을 기준일로 기명식 보통주 15주를 동일한 액면주식 1주로 무상감자를 하였습니다. 당반기 중 무상감자에 따라 발생한 감자차익 153,662,055,760원은 전액 결손금보전 목적으로 사용하였습니다."
원문에서 직접 확인

감자차익 1,536.62억원으로 결손금을 메웠고, 결손금은 4,882.00억원에서 3,818.17억원으로 줄었어요.

정리하면 장부는 정리됐지만 회사 통장에 들어온 돈은 없어요.

3. 그런데 넉 달 뒤 44%를 새로 찍을 전환사채를 냈어요

회차	결정일	금액	자금 용도	전환 시 주식수	주식총수 대비
제34회차	2026-08-10	500억원	채무상환자금	19,592,476주	44.11%
제33회차	2026-08-10	20억원	타법인 증권 취득자금	783,699주	3.06%
제32회차	2026-07-13	20억원	타법인 증권 취득자금	820,681주	3.36%

전환사채는 회사가 빌린 돈인데, 정해진 조건에 따라 주식으로 바꿀 수 있는 권리가 붙어 있어요. 바뀌면 빚은 사라지지만 주식 수가 늘어나요.

숫자를 나란히 놓아 보세요.

	주식 수
감자로 줄인 뒤 남은 주식	21,953,668주
제34회차 전환사채가 전부 바뀌면 나올 주식	19,592,476주

93%를 줄인 지 넉 달 만에, 그 남은 주식의 44%에 해당하는 물량이 새로 나올 수 있게 됐어요.

용도도 봐 둘 만해요. 제34회차 500억원은 전액 채무상환자금이에요. 새 공장이나 신약 개발에 쓰는 돈이 아니라 빚을 갚는 데 쓰는 돈이에요.

이 사채는 이미 들어왔어요. 2026년 8월 21일 발행결과 공시에서 발행예정금액과 실제발행금액이 모두 500억원으로 납입이 끝났다고 밝혔어요.

4. 들여왔던 면역항암제 기술을 해지했어요

2025년 8월 18일 파멥신에서 PMC-309라는 면역항암제 기술을 도입했어요. 공시는 작용 방식을 이렇게 설명했어요.

📄 투자판단 관련 주요경영사항 · 2026-01-02(원공시 2025-08-19)
"면역 관문 억제 단백질인 VISTA를 차단함으로써 T 세포 활성을 높이고 면역 억제 세포를 감소시킴으로써 암미세환경의 면역 상태 회복"
원문에서 직접 확인

임상은 호주에서 1a/1b상으로 진행 중이었고, 대상은 진행성 또는 전이성 고형암 환자였어요.

그런데 2026년 4월 15일 해지를 결정했어요.

📄 투자판단 관련 주요경영사항 · 2026-04-15
"당사가 2025년 8월 18일 (주)파멥신과 체결한 독점실시권 라이선스 계약(기술도입 계약)을 해지하기로 결정함. 당사가 지급한 계약금 및 합의된 위약금을 계약상대방이 당사 계좌로 입금하고, 당사가 이를 확인한 후, 이사회가 계약해지를 승인함."
원문에서 직접 확인

낸 돈과 위약금을 돌려받고 끝냈어요. 돈은 회수했지만, 8개월 만에 파이프라인 하나가 없어진 셈이에요.

5. 자체 파이프라인도 일정이 밀렸어요

자회사 앱토크롬과 함께 개발하는 AP096(아달리무맙 바이오시밀러) 이 있어요. 공시에 적힌 총 개발비 추정액은 "2017년부터 기지출한 비용을 포함한 약 1,483억원" 이에요.

이 중 앱토크롬이 700억원을 부담하기로 했는데, 나눠 내는 일정이 이래요.

회차	금액	당초 시점	바뀐 시점
1차	350억원	'24년 12월	—
2차	350억원	'26년 6월	'26년 12월

2026년 6월 26일 정정공시로 2차 350억원의 시점이 6개월 미뤄졌어요. 정정사유는 "일정변경" 이에요.

6. 매출은 41% 늘었어요

항목	2026년 상반기	2025년 상반기
매출액	718.18억원	508.92억원
매출원가	529.91억원	357.76억원
매출총이익	188.27억원	151.16억원

매출이 41.1% 늘었고 매출총이익도 151.16억원에서 188.27억원으로 늘었어요. 이 부분은 좋아진 쪽이에요.

7. 그래도 적자는 큽니다

항목	2026년 상반기	2025년 상반기
매출총이익	188.27억원	151.16억원
영업손실	-430.49억원	-463.67억원
세전손실	-666.84억원	-717.16억원
연결당기순손실	-704.29억원	-723.62억원
기본주당손실	-2,058원	-1,554원

영업손실이 463.67억원에서 430.49억원으로 33.18억원 줄었어요. 순손실도 723.62억원에서 704.29억원으로 줄었어요.

다만 규모를 보세요. 매출총이익이 188.27억원인데 영업손실은 430.49억원이에요. 벌어들인 이익보다 쓰는 비용이 훨씬 커요.

그리고 눈에 띄는 게 하나 있어요. 손실은 줄었는데 주당손실은 1,554원에서 2,058원으로 커졌어요.

이유는 감자 때문이에요. 주당손실은 손실을 주식 수로 나눈 값인데, 주식 수가 15분의 1이 되면 같은 손실이라도 한 주가 짊어지는 몫이 커져요. 반기보고서도 "당반기 중 발생한 무상감자 효과를 반영하여 당반기와 전반기의 가중평균유통보통주식수를 소급하여 수정하였습니다" 라고 밝혔어요.

즉 실적이 나빠져서 커진 게 아니에요.

8. 재무 상태

항목	2026년 6월 말	2025년 말
자산총계	6,744.52억원	7,172.65억원
부채총계	2,602.06억원	2,586.55억원
자본총계	4,142.46억원	4,586.10억원
현금및현금성자산	378.92억원	451.48억원
자본금	117.97억원	1,646.53억원
결손금	-3,818.17억원	-4,882.00억원

자산은 428억원 줄었고 자본도 444억원 줄었어요. 부채는 거의 그대로예요.

현금은 451.48억원에서 378.92억원으로 72.56억원 줄었어요.

자본금이 1,646.53억원에서 117.97억원이 된 게 감자의 흔적이에요. 감자 직후가 109.77억원이었으니, 그 뒤 전환 등으로 조금 늘어난 셈이에요.

9. 자회사 공시도 함께 봐야 해요

2026년에 낸 공시가 100건인데, 그중 상당수가 자회사의 주요경영사항으로 낸 유상증자·전환사채·감자·타법인주식 취득 결정이에요.

몇 가지만 짚으면 이래요.

날짜	내용
2026-02-23	본사 감자결정과 자회사 감자결정 두 건이 같은 날 접수
2026-06-26	자회사 제10회차·제11회차 전환사채 발행결정이 같은 날 접수
2026-07-24	자회사 제11회차 전환사채 기재정정

본사와 자회사가 동시에 자본을 조정하고 있어요. 본사 공시만 봐서는 전체 그림이 안 보이는 구조예요.

10. 호재·중립·악재로 나눠 보면

▲ 호재

• 매출이 508.92억원에서 718.18억원으로 41.1% 늘었어요
• 매출총이익이 151.16억원에서 188.27억원으로 늘었어요
• 영업손실이 463.67억원에서 430.49억원으로 줄었어요
• 감자로 결손금이 4,882.00억원에서 3,818.17억원으로 줄었어요
• 파멥신 계약 해지로 계약금과 위약금을 돌려받았어요
• Hardfacing은 국내 1위이고 1973년부터 이어 온 사업이에요

■ 중립

• 무상감자는 장부 정리라 회사에 돈이 들어오지 않아요
• 주당손실이 커진 건 감자로 주식 수가 줄어 소급 수정된 결과예요
• 제32·33회차 전환사채는 타법인 지분 취득용이에요
• 자회사 공시가 많아 본사 공시만으로는 전체가 안 보여요

▼ 악재

• 감자 넉 달 뒤 44.11%를 새로 찍을 전환사채를 냈어요
• 그 500억원의 용도가 전액 채무상환자금이에요
• 도입했던 면역항암제 기술을 8개월 만에 해지했어요
• AP096 2차 부담금 350억원의 시점이 6개월 미뤄졌어요
• 매출총이익(188.27억원)보다 영업손실(430.49억원)이 훨씬 커요
• 현금이 451.48억원에서 378.92억원으로 줄었어요
• 결손금이 여전히 3,818.17억원이에요

11. 같은 사실이 회사와 투자자에게 다르게 옵니다

회사 입장에서는 정리하는 구간이에요. 쌓인 결손금을 감자로 덜어 재무구조를 손봤고, 빚은 전환사채로 갚아 이자 부담을 줄일 수 있어요. 성과가 불확실한 도입 기술은 계약금을 돌려받고 접었어요. 그 사이 매출은 41% 늘었고 적자 폭도 줄었어요. 군살을 빼고 본업을 키우는 순서로 읽을 수 있어요.

투자자 입장에서는 주식 수의 앞뒤를 봐야 해요. 93%를 줄인 것은 주주가 가진 주식이 15분의 1이 됐다는 뜻이고, 그 대가로 회사에 들어온 돈은 없어요. 그런데 넉 달 뒤 남은 주식의 44%에 해당하는 물량이 새로 나올 수 있는 사채가 발행됐어요. 게다가 그 돈은 새 사업이 아니라 빚을 갚는 데 써요. 감자로 줄인 자리를 전환사채가 채우는 모양이라, 줄인 것이 무엇을 위한 것이었는지를 따져 볼 필요가 있어요.

12. 정리

확인할 것	왜
제34회차 전환사채 전환	전부 바뀌면 주식이 44.11% 늘어요
추가 전환사채 발행	2026년에만 제32·33·34회차가 나왔어요
AP096 2차 350억원	'26년 12월로 미뤄진 일정이에요
하반기 매출	상반기 41% 증가가 이어지는지요
현금 잔액	반년에 72.56억원 줄었어요
자회사 공시	본사와 동시에 자본을 조정하고 있어요

🔰 용어 풀이

Hardfacing	부품 표면에 더 단단한 금속을 녹여 붙여 수명을 늘리는 기술이에요.
무상감자	주주에게 대가를 주지 않고 주식 수를 줄이는 거예요. 회사에 돈이 들어오지는 않아요.
감자비율	줄어드는 주식이 전체에서 차지하는 비율이에요.
감자차익	감자로 줄어든 자본금이 실제 줄어든 자산보다 클 때 생기는 차액이에요. 쌓인 손실을 메우는 데 쓸 수 있어요.
결손금	회사가 그동안 쌓아 온 손실의 총액이에요.
전환사채	회사가 빌린 돈인데, 정해진 조건에 따라 주식으로 바꿀 수 있는 권리가 붙어 있어요.
전환가액	사채를 주식으로 바꿀 때 한 주에 매기는 가격이에요.
채무상환자금	빌린 돈을 갚는 데 쓰는 자금이에요. 새 사업에 투자하는 자금과 구분해요.
독점실시권	특허나 기술을 특정 상대만 쓸 수 있게 주는 권리예요.
바이오시밀러	이미 허가된 바이오의약품과 비슷하게 만든 약이에요.
주당손실	손실을 주식 수로 나눈 값이에요. 주식 수가 줄면 같은 손실이라도 이 값은 커져요.
면역관문 억제	암세포가 면역세포의 공격을 피하려고 쓰는 장치를 막아, 면역세포가 다시 암을 공격하게 하는 방식이에요.
위약금	계약을 지키지 못했을 때 물어주기로 미리 정해 둔 돈이에요.

출처 · 투자 유의

분석 기준일	2026-08-27
기준 자료	주요사항보고서(감자결정)(2026-02-23)(미감사), 투자판단관련주요경영사항(라이선스 해지)(2026-04-15)(미감사), 주요사항보고서(전환사채권발행결정) 제34회차(2026-08-10)(미감사), 반기보고서 2026년 반기(2026-08-14)(검토)
공시 확인 실적	2026년 반기(검토) · 미발표 제34회차 전환사채 전환 미발생 · AP096 2차 부담금 350억원 미이행(2026-12 예정) · 하반기 실적 미발표 · 공시 확인 사실 중심(작성자 해석 포함·수치 전망 없음)
다음 확인 변수	제34회차 전환사채 전환 · 추가 전환사채 발행 · AP096 2차 350억원 · 하반기 매출 · 현금 잔액 · 자회사 공시
출처	금융감독원 전자공시(DART) 에이프로젠 — 주요사항보고서(감자결정)(2026-02-23) · 투자판단관련주요경영사항(2026-04-15) · 주요사항보고서(전환사채권발행결정)(2026-08-10) · 반기보고서 2026년 반기(2026-08-14) · 유상증자또는주식관련사채등의발행결과(2026-08-21) · 연결재무제표 기준 · 공시 확인 기준일 2026-08-27. DART 반기보고서 · DART 감자결정 · DART 제34회차 전환사채 · 회사 홈페이지
정보	회계연도는 12월 말에 끝나요. 반기 재무제표는 검토를 받은 것으로 감사받은 확정치가 아니에요. 주당손익은 무상감자를 소급 반영한 값이에요.
투자 유의	이 글은 공시 원문을 기준으로 작성했어요. 사실·숫자는 원문 근거에 따른 것이고, 해석·전망은 작성자의 견해예요. 본 콘텐츠는 투자 정보 제공이 목적이며 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않아요. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있어요.

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