S-RADAR실리콘투 3,000억 유상증자, 돈 낼 회사 자산은 14만원
자산 14만원짜리 회사가 3,000억을 내는 구조, 한 장에
①→④는 영업에서 돈 낼 회사까지의 순서,
⑤⑥은 회사가 진 조건과 남은 물음이에요.
그 순서로 읽으면 돼요.
아래 회색 띠는 날짜순이에요.
결론 먼저
• 실리콘투는 한국 화장품을 사들여 175개국에 파는 유통 회사예요. 매출의 98%가 한국 밖에서 나와요.
• 2026년 8월 18일, 회사가 3,000억원을 새로 조달하기로 했어요. 그런데 새로 발행하는 주식이 보통주가 아니라 상환전환우선주(회사에 돈을 돌려달라고 요구할 권리와, 보통주로 바꿀 권리를 함께 가진 주식)예요.
• 이 주식을 받는 곳은 Starlink Investment L.P. 한 곳이에요. 2026년 5월에 만들어진 회사이고, 공시 제출일 기준 자산이 141,490원이에요.
• 실적은 좋아요. 상반기 매출 7,492억원, 영업이익 1,475억원으로 둘 다 47% 안팎 늘었어요. 그런데 실제로 들어온 현금은 135억원뿐이에요. 물건을 미리 사두느라 재고가 1,508억원 늘었거든요.
• 자산 14만원짜리 회사가 어떻게 3,000억을 내는지, 그래서 이 증자가 무엇인지, 그럼 회사가 할 수 있는 일은 뭔지는 아래 본문에서 확인하세요.
상반기 매출 7,492억 1년 전보다 46.6% 증가 | 상반기 영업이익 1,475억 영업이익률 19.7% |
영업활동현금흐름(회사가 영업을 해서 실제로 손에 쥔 돈) 135억 순이익은 1,267억 | 유상증자 3,000억 전환 시 지분 9.23% 희석(새 주식이 생겨 기존 주주가 가진 몫의 비율이 낮아지는 것) |
실리콘투는 어떻게 돈을 벌까요?출처: DART 반기보고서 2026.06
실리콘투는 한국 화장품 브랜드의 제품을 사들여, 해외 매장과 소비자에게 되파는 회사예요.
직접 화장품을 만들지는 않아요. 대신 물건을 미리 사서 창고에 쌓아 두고, 주문이 들어오면 보내 주죠.
매출은 3가지로 나뉘어요.
| 부문 | 상반기 매출 | 비중 | 어떤 사업인가요 |
|---|---|---|---|
| CA(도매) | 7,067억원 | 94.33% | 해외 매장·유통사에 대량으로 넘겨요 |
| PA(소매) | 304억원 | 4.06% | 스타일코리안 사이트에서 소비자에게 직접 팔아요 |
| 풀필먼트 | 120억원 | 1.60% | 브랜드 대신 해외 판매·배송을 대행해요 |
대부분이 도매예요. 여기서 기억해 둘 점이 하나 있어요.
두 부문 모두 회사가 물건을 직접 사서 팔아요. 자리만 빌려주고 수수료를 받는 구조가 아니에요. 그래서 많이 팔려면 그만큼 많이 사둬야 해요.
매출이 네 분기 내내 늘었어요
2026년 2분기 매출은 4,026억원이에요.
1년 전 같은 기간(2,653억원)보다 51.8% 늘었죠.
바로 앞 분기(3,466억원)와 비교해도 16.2% 늘었어요.
성장이 이어지고 있다는 뜻이에요.
| 항목 | 2026년 상반기 | 2025년 상반기 | 증감 |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 7,492억원 | 5,110억원 | +46.6% |
| 영업이익 | 1,475억원 | 999억원 | +47.6% |
| 순이익 | 1,267억원 | 744억원 | +70.3% |
| 영업이익률 | 19.7% | 19.6% | +0.1%p |
이익률도 지켰어요.
매출이 46.6% 늘 때 영업이익도 47.6% 늘었으니까요.
참고로 2025년 한 해 매출이 1조 1,163억원,
순이익이 1,686억원이었어요.
2026년은 반년 만에 7,492억원을 팔았고 순이익 1,267억원을 냈어요.
어느 나라에서 파는 걸까요?출처: DART 반기보고서 2026.06
가장 큰 시장은 유럽연합이에요. 상반기에만 2,493억원을 팔았어요.
미국은 1,350억원으로 두 번째고요. 영국은 688억원인데, 1년 사이 121.6% 늘어 증가율이 가장 높아요.
| 지역 | 2026년 상반기 | 2025년 상반기 | 증감 |
|---|---|---|---|
| 유럽연합 | 2,493억원 | 1,478억원 | +68.7% |
| 기타 국가 | 1,749억원 | 1,360억원 | +28.6% |
| 미국 | 1,350억원 | 805억원 | +67.6% |
| 영국 | 688억원 | 310억원 | +121.6% |
| 아랍에미리트 | 345억원 | 389억원 | −11.3% |
| 러시아 | 238억원 | 77억원 | +209.2% |
| 한국 | 146억원 | 210억원 | −30.2% |
한국에서 파는 몫은 146억원, 전체의 2.0%예요. 사실상 수출 회사인 셈이죠.
눈여겨볼 곳은 러시아예요. 77억원에서 238억원으로 세 배가 됐어요. 회사는 2023년 7월 러시아에 현지 법인을 세웠고, 러시아 전용 판매 사이트도 따로 운영해요.
3,000억을 조달하는데, 왜 보통주가 아닐까요?
회사는 2026년 8월 18일 3,000억원 규모 유상증자를 결정했어요(원문).
여기서 나오는 새 주식은 상환전환우선주예요.
이름이 길지만 뜻은 간단해요.
"돈을 돌려달라고 할 수 있는 권리"와 "보통주로 바꿀 수 있는 권리"를 같이 가진 주식이에요. 투자자가 상황을 보고 둘 중 유리한 쪽을 고를 수 있죠.
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 새 주식 수 | 6,666,666주 |
| 한 주 가격 | 45,000원 |
| 조달 금액 | 약 3,000억원 |
| 받는 곳 | Starlink Investment L.P. 한 곳 |
| 돈 쓸 곳 | 전액 운영자금(공장이나 설비를 사는 데 쓰지 않고, 물건을 사들이고 급여를 주는 등 사업을 굴리는 데 쓰는 돈) |
| 돈 들어오는 날 | 2026년 9월 15일 |
조건 몇 가지는 기존 주주에게 나쁘지 않아요.
먼저 발행가가 시세보다 비싸요. 기준이 된 주가는 42,599원인데 45,000원에 팔았으니 5.64% 더 받은 거예요.
보통 제3자배정(기존 주주가 아니라 회사가 지정한 특정 상대에게만 새 주식을 주는 방식)은 할인해서 파는 경우가 많아요.
또 주가가 내려가도 전환 가격이 따라 내려가지 않아요. 이런 조항을 리픽싱(주가가 내려가면 나중에 주식으로 바꿀 때 적용하는 가격도 함께 낮춰 주는 조항)이라고 하는데,
이번 증자에는 없어요.
새 주식은 1년 동안 팔지 못하게 묶여 있고요.
📄 DART 주요사항보고서(유상증자결정) 원문(2026-08-18): "신주의 종류와 수 기타주식 (주) 6,666,666 · 자금조달의 목적 운영자금 (원) 299,999,970,000 · 증자방식 제3자배정증자 · 주식의 내용 기명식 상환전환주식 (RCS) · 6. 신주 발행가액 기타주식 (원) 45,000 · 7. 기준주가 기타주식 (원) 42,599"
DART 원문에서 직접 확인
DART 원문에서 직접 확인
대신 회사가 짊어지는 조건도 있어요
투자자에게는 돈을 돌려받을 권리가 붙어 있어요.
2029년 9월 15일부터는 "돈을 돌려달라"고 요구할 수 있어요.
이때 돌려줄 금액은 원금에 연복리(이자에 다시 이자가 붙는 계산 방식) 2%를 더한 값이에요.
그런데 특정 사유가 생기면 그 이자율이 연복리 11%로 올라가도록 정해져 있어요.
회사가 파산·지급불능 상태가 되면
조기상환 사유
↓
제재(특정 국가·기업·개인과 거래하지 못하도록 각국 정부가 두는 규제) 관련 약속을 어기고 30영업일 안에 못 고치면
조기상환 사유
↓
원금 + 연복리 11%로 즉시 상환
15일 안에 현금으로
여기서 '제재'는 특정 국가나 기업과 거래하지 못하게 각국 정부가 두는 규제를 말해요.
투자 계약서에 제재 항목이 콕 집어 들어가 있고,
어기면 이자가 다섯 배 넘게 뛰는 구조예요.
앞에서 본 러시아 매출이 세 배로 늘었다는 사실과 같이 놓고 볼 대목이에요.
[추정] 다만 공시는 어떤 제재를 가리키는지 밝히지 않았고,
회사가 제재를 어겼다는 내용도 없어요.
3,000억을 낼 회사가 자산 14만원이에요출처: DART 유상증자 결정(2026-08-18)
3,000억원을 넣기로 한 곳은 Starlink Investment L.P. 한 곳이에요.
공시에 적힌 이 회사의 정보를 보면 이래요.
| 항목 | 공시에 적힌 내용 |
|---|---|
| 설립 시점 | 2026년 5월 |
| 결산 재무제표 | 없음(설립 직후라) |
| 제출일 현재 자산총계 | 141,490원 |
| 제출일 현재 자본금 | 141,490원 |
| 출자자 수 | 1명 |
| 회사와의 관계 | 기재 없음 |
자산이 14만원인 회사가 3,000억원을 내야 해요.
공시는 이 부분을 이렇게 설명했어요. "인수대금 납입일 이전에 인수대금 납입을 위한 자본확충 및 자산 구성이 완료될 예정"이라고요.
돈은 나중에 채워 넣겠다는 뜻이에요. 실제 돈이 어디서 오는지, 뒤에 어떤 투자자가 있는지는 공시에 나오지 않아요.
그래서 이번 증자는 2026년 9월 15일에 돈이 실제로 들어오는지가 첫 번째 관문이에요.
왜 3,000억이나 필요할까요?출처: DART 반기보고서 2026.06
이익은 많이 냈는데, 통장에 들어온 돈은 적어요.
상반기 순이익은 1,267억원이에요. 그런데 영업활동으로 실제 들어온 현금은 135억원이에요.
돈이 어디로 갔을까요? 대부분 재고예요.
| 항목 | 2026년 6월 말 | 2025년 12월 말 | 증감 |
|---|---|---|---|
| 재고자산(팔려고 사두었거나 만들어 둔 물건) | 4,510억원 | 3,001억원 | +1,508억원 |
| 매출채권(물건을 넘겼지만 아직 받지 못한 대금) | 1,187억원 | 961억원 | +226억원 |
| 현금및현금성자산 | 823억원 | 773억원 | +50억원 |
| 단기차입금 | 681억원 | 415억원 | +266억원 |
반년 사이 창고에 쌓인 물건이 1,508억원어치 늘었어요. 아직 못 받은 대금도 226억원 늘었고요.
물건을 사서 파는 회사라 매출이 커질수록 미리 사두는 돈도 같이 커져요. 잘 팔릴수록 현금이 재고로 묶이는 구조인 거죠.
2025년 상반기에는 영업활동현금흐름이 아예 마이너스 313억원이었어요. 두 해 연속 같은 모습이에요.
회사가 3,000억원을 전액 운영자금으로 쓰겠다고 한 배경이 여기에 있어요. 다만 재고와 받을 돈에 각각 얼마를 쓸지는 공시에 나오지 않아요.
빚 부담 자체는 무겁지 않아요. 6월 말 부채비율(주주 몫에 견줘 빌린 돈이 얼마인지 보여 주는 비율)은 40.0%로, 작년 말 55.1%보다 오히려 낮아졌어요.
이런 우선주가 처음이 아니에요출처: DART 반기보고서 2026.06
사실 실리콘투는 1년 전에도 같은 방식으로 돈을 모았어요.
2025년 상반기 현금흐름표에 "상환전환주 발행 1,440억원"이 적혀 있어요.
그 우선주는 2026년 상반기에 전부 보통주로 바뀌었어요. 장부에서 이렇게 정리됐죠.
| 항목 | 2025년 12월 말 | 2026년 6월 말 |
|---|---|---|
| 상환전환주부채 | 680억원 | 0원 |
| 파생상품부채(조건에 따라 값이 변하는 권리를 회사가 갚아야 할 몫으로 잡아 둔 것) | 482억원 | 0원 |
| 자본잉여금(주주가 낸 돈 가운데 액면가를 넘는 부분이 쌓인 항목) | 312억원 | 1,779억원 |
앞선 우선주를 정리한 지 몇 달 만에, 두 배가 넘는 규모로 같은 종류의 주식을 다시 발행하는 거예요.
내 지분은 얼마나 줄어들까요?
새 주식이 전부 보통주로 바뀌면 총 주식 수는 65,576,252주에서 72,242,918주가 돼요.
새로 생기는 몫이 9.23%예요.
기존 주주가 가진 비율은 그만큼 낮아져요.
| 주주 | 지금 지분율 | 전환 후 지분율 |
|---|---|---|
| 김성운 대표 | 28.81% | 26.15% |
| 신은하 | 7.47% | 6.78% |
| Starlink Investment L.P. | – | 9.23% |
다만 새 주식은 1년 동안 팔 수 없고,
보통주로 바꾸는 것도 2027년 9월 15일부터 가능해요.
새 주식에도 의결권이 있어서,
보통주로 바꾸기 전에도 주주총회에서 표를 행사할 수 있어요.
호재·중립·악재로 나눠 보면
▲ 호재 • 상반기 매출 7,492억원(+46.6%), 영업이익 1,475억원(+47.6%)으로 성장이 이어져요• 영업이익률 19.7%를 지켰고, 순이익은 1,267억원으로 70.3% 늘었어요 • 발행가 45,000원이 기준주가보다 5.64% 비싸요(할인이 아니라 할증) • 주가가 내려가도 전환가격이 낮아지는 리픽싱 조항이 없어요 • 부채비율이 55.1%에서 40.0%로 낮아졌어요 |
■ 중립 • 새 주식은 1년 보호예수(정해진 기간 동안 그 주식을 팔지 못하도록 묶어 두는 것)라 당장 시장에 물량이 나오지 않아요• 3,000억원은 설비가 아니라 전액 운영자금이에요 • 유럽·미국·영국이 고르게 늘어 특정 국가 의존이 낮아요 |
▼ 악재 • 전환되면 지분이 9.23% 희석돼요• 순이익 1,267억원인데 영업활동현금흐름은 135억원이에요 • 재고자산이 반년 만에 1,508억원 늘었어요 • 인수자가 2026년 5월 설립된 자산 141,490원 법인이라 납입 여부를 확인해야 해요 • 조기상환 사유가 생기면 연복리 11%로 갚아야 해요 • 1,440억원 우선주를 정리한 직후 3,000억원 우선주를 다시 발행해요 |
그래서 자산 14만원짜리 회사가 어떻게 3,000억을 낼까요?
답은 세 겹이에요.
1. 공시가 준 답은 "나중에 채운다"예요. Starlink Investment L.P.는 2026년 5월에 만들어졌고 출자자가 1명, 제출일 기준 자산이 141,490원이에요. 공시는 "인수대금 납입일 이전에 인수대금 납입을 위한 자본확충 및 자산 구성이 완료될 예정"이라고 적었어요. 돈을 담을 그릇을 먼저 만들고, 납입 전에 뒤에서 채워 넣는 방식이에요. 뒤에 누가 있는지는 공시에 없어요.
2. 회사가 이 방식을 받은 건 조건이 나쁘지 않아서예요. 발행가 45,000원은 기준주가보다 5.64% 비싸고, 주가가 내려도 전환가가 따라 내리는 리픽싱이 없고, 1년 동안 팔 수 없어요. 보통 제3자배정은 할인해서 파는데 이번엔 웃돈을 받았어요. 대신 2029년 9월 15일부터 원금에 연복리 2%를 얹어 돌려달라고 할 수 있고, 제재 약속을 어기면 연복리 11%로 뛰어요. 주식 모양이지만 돌려줘야 할 수도 있는 돈이에요[추정].
3. 시장은 희석보다 돈이 들어온다는 쪽을 봤어요. 증자 결정 다음 날 주가는 올랐고, 열흘 뒤에는 1년 고점에 가까워졌어요(아래 표). 발행가가 시세 위라 기존 주주 몫이 싸게 팔린 게 아니라는 점이 먼저 읽힌 것으로 보여요[추정]. 그래서 이 증자의 첫 관문은 9월 15일에 3,000억원이 실제로 들어오는지예요.
| 시점 | 종가(원) | 그때 있었던 일 |
|---|---|---|
| 2026-01-29 | 54,200 | 1년 고점 |
| 2026-06-26 | 30,400 | 1년 저점 |
| 2026-08-14 | 42,850 | 반기보고서 |
| 2026-08-18 | 44,500 | 3,000억 상환전환우선주 결정 |
| 2026-08-19 | 45,300 | 다음 날 +1.8% |
| 2026-08-28 | 53,300 | 열흘 뒤, 고점 근처 |
| 2026-09-04 | 48,000 | 지금 |
| 확인할 것 | 왜 중요한가 |
|---|---|
| 2026년 9월 15일 납입 완료 여부 | 인수자가 설립 3개월 된 자산 14만원 법인이에요 |
| 임시주주총회 결과 | 회사가 8월 18일 임시주총 소집을 함께 결의했어요 |
| 3분기 영업활동현금흐름 | 재고 증가 속도가 꺾이는지가 조달이 더 필요한지 알 수 있어요 |
| 재고자산 회전 | 4,510억원까지 늘어난 재고가 실제로 팔리는지 확인이 필요해요 |
| 러시아 매출과 제재 조항 | 조기상환 이자율이 연복리 11%로 뛰는 사유와 맞닿아 있어요 |
그럼 회사가 할 수 있는 일은 뭘까요?
주가는 회사가 올리는 게 아니라 시장이 정해요.
회사가 손댈 수 있는 방법은 네 가지뿐이에요.
영업이익, 주식 수, 주주환원(배당), 그리고 정보(전망)예요.
실리콘투는 '영업이익'이 열려 있고,
회사가 이번에 건드린 건 '주식 수'예요.
| 방법 | 지금 상태 | 공시에 적힌 것 |
|---|---|---|
| 영업이익 | 열림 | 상반기 매출 7,492억원(+46.6%), 영업이익 1,475억원(+47.6%), 이익률 19.7%예요 |
| 주식 수(자사주 매입 = 회사가 자기 주식을 사들여 주식 수를 줄이는 것) | 반대 방향 | 상환전환우선주 6,666,666주를 새로 발행해요. 전부 보통주로 바뀌면 새 몫이 9.23%예요. 1,440억원 우선주를 정리한 직후 다시 발행하는 거예요 |
| 주주환원(배당) | 공시 없음 | 이번 공시 범위에 배당 결정이 없어요 |
| 정보(전망) | 열림 | 9월 15일 납입이 실제로 됐는지, 임시주주총회 결과가 회사가 낼 다음 공시예요 |
| 현금 만들기 | 회사 손에 있어요 | 재고 4,510억원이 팔려 현금이 되면 조달이 덜 필요해요. 상반기엔 순이익 1,267억원 중 135억원만 현금으로 들어왔어요 |
지금 쓸 수 있는 방법은 재고를 현금으로 바꾸는 속도예요. 매출과 이익은 이미 좋고, 문제는 번 돈이 창고에 묶이는 구조예요. 재고 회전이 빨라지면 다음 우선주 발행이 필요 없어지고, 느리면 같은 조달이 반복돼요.
회사가 못 하는 것도 있어요. 각국의 화장품 수요와 제재 규정은 회사 밖의 일이에요. 9월 15일에 돈을 내는 것도 Starlink Investment L.P.의 일이에요. 그리고 이 표는 "이걸 하면 주가가 오른다"는 뜻이 아니에요. 열려 있는 방법을 회사가 실제로 썼는지 다음 공시에서 확인하는 용도예요.
출처 · 투자 유의
| 분석 기준일 | 2026-09-04 |
| 기준 자료 | 반기보고서 2026.06(2026-08-14)(검토), 사업보고서 2025.12(2026-03-20)(감사), 주요사항보고서 유상증자결정(2026-08-18) · 잠정실적 공정공시(2026-08-12)(미감사) |
| 공시 확인 실적 | 2025 연간(감사) · 2026 상반기(검토) · 미발표 2026 3분기 이후 실적 미공시 · 공시 확인 사실 중심(작성자 해석 포함·수치 전망 없음) |
| 다음 확인 변수 | 2026-09-15 유상증자 납입 완료 여부(인수자는 2026년 5월 설립·자산 141,490원) · 임시주주총회 결과 · 3분기 영업활동현금흐름과 재고자산 증가 속도 · 러시아 매출과 조기상환 제재 조항 · 전환 시 지분 9.23% 희석 |
| 출처 | 금융감독원 전자공시(DART) 실리콘투 — 사업보고서 2025.12(2026-03-20·감사) · 반기보고서 2026.06(2026-08-14·검토) · 주요사항보고서 유상증자결정(2026-08-18) · 연결재무제표기준 영업(잠정)실적 공정공시(2026-08-12) · 분기보고서 2026.03(2026-05-15) · 연결재무제표 기준 · 공시 확인 기준일 2026-09-04. DART 사업보고서 · DART 반기보고서 · DART 유상증자 결정 · DART 잠정실적 · 회사 홈페이지 |
| 정보 | 회계연도는 12월 말에 끝납니다. 용어는 처음 나오는 자리에서 풀었어요. |
| 투자 유의 | 사실·숫자는 원문 근거에 따른 것이고, 해석·전망은 작성자의 견해입니다. 본 콘텐츠는 투자 정보 제공이 목적이며 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있습니다. |
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