스피어 니켈 회사 인수, 로켓 합금 팔던 회사가 왜 샀을까

347700금융감독원 전자공시(DART) 기준 · 2026-09-01

결론 먼저

• 로켓 합금 회사예요 — 글로벌 우주항공 발사업체와 2035년까지 장기공급계약을 맺었고, 계약기간 총수요예측이 약 10억 5,414만 달러(약 1조 5,285억원) 예요. 다만 확정 매출은 2026년분 5,548만 달러뿐이에요.

• 니켈 회사를 2억 4,000만 달러에 샀어요 — 그중 2억 1,000만 달러는 빌린 돈(인수금융)이에요. 자산이 반년 만에 954억원 → 5,859억원, 부채는 317억원 → 4,223억원이 됐어요.

• 이익의 원천은 본업이 아니에요 — 영업이익 23.8억원 vs 파생상품 처분이익 613.3억원. 회사가 공시한 희석 주당이익은 -594원(기본 399원)이에요.

• 주가는 3년에 5.2배지만 고점의 절반 아래예요 — 4,062원 → 최고 53,100원(3/12) → 21,000원(-60.5%)이에요.

• 이 회사가 어떻게 상장했는지(역합병), 1조 5천억 계약을 어떻게 읽어야 하는지는 아래 본문에서 확인하세요.

📈 주가 위치	2026-08-31 종가 기준
현재가	21,000원
52주 최저 ~ 최고	7,320원 ~ 53,100원
저점 대비	+187%
고점 대비	-60%
52주 범위 내 위치	하단 30%

1. 스피어가 어떤 회사인가

반기보고서 원문 두 대목이 이 회사를 설명해요.

📄 반기보고서 원문 · 2026-08-14
원문: "주식회사 스피어코퍼레이션과 그 종속기업은 우주항공 특수합금 개발 및 공급 등을 주요 사업으로 영위하고 있으며 … 주식회사 스피어코리아와 주식회사 라이프시맨틱스 양사는 2024년 12월 11일에 합병계약을 체결하였으며, 합병기일은 2025년 3월 1일입니다. … 회계상으로는 주식회사 스피어코리아가 주식회사 라이프시맨틱스를 매수하는 역취득 형태의 사업결합 회계처리를 하였습니다."
번역: 원문이 한국어이므로 번역을 생략합니다.
원문에서 직접 확인

특수합금은 높은 온도·압력을 견디도록 금속을 섞어 만든 재료예요. 로켓 엔진 같은 데 쓰여요.

상장 경로가 특이해요. 비상장이던 합금회사(스피어코리아)가 상장 디지털헬스 회사(라이프시맨틱스)를 역합병해 2025년 3월 상장 지위를 얻었어요. 그래서 옛 디지털헬스 사업 일부는 지금 '중단영업'으로 정리되고 있어요.

2026년 공시가 벌써 100건인데, 다수가 공급계약 기재정정이에요 — 합금 시세와 수요에 따라 계약 금액이 계속 갱신되는 구조라서예요.

2. 주가 — 상승은 최근 1년에 몰렸어요

시점	종가(수정주가)	비고
2023-08-31	4,062원	라이프시맨틱스 시절
2024-08-30	3,230원	1년째 하락
2025-08-29	11,660원	역합병 상장 이후
2026-03-12	53,100원(최고)
2026-08-31	21,000원	고점 대비 -60.5%

3년 수익률 +417.0%(5.2배) 라는 숫자만 보면 꾸준히 오른 것 같지만, 실제로는 역합병 상장 이후 1년에 상승이 몰렸고, 3월 고점 대비 절반 아래로 내려와 있어요.

3. 본업 — 1조 5천억 계약의 정확한 읽기

이 회사의 간판 계약이에요. 원문 그대로 볼게요.

📄 반기보고서 원문 · 2026-08-14
원문: "회사는 글로벌 우주항공 발사업체와 2035년 12월 31일까지 장기공급계약을 체결하였으며, 해당 업체의 초기년도 수요예측 금액은 USD 110,962,415입니다. 2026년의 확정 매출분(USD 55,481,207) 과 초기년도의 수요예측을 기반으로 계약기간내 총수요예측 금액은 약 USD 1,054,142,942로 전망하고 있으나, 매년 실제 발생하는 매출은 향후 특수합금의 시세 및 계약상대방의 수요에 따라 변동될 수 있습니다."
번역: 원문이 한국어이므로 번역을 생략합니다.
원문에서 직접 확인

숫자를 세 층으로 나눠 읽어야 해요.

층	금액	성격
확정 매출분(2026년)	USD 5,548만(약 804억원)	계약된 것
초기년도 수요예측	USD 1억 1,096만(약 1,609억원)	상대방의 전망
총수요예측(~2035년)	약 USD 10억 5,414만(약 1조 5,285억원)	전망치 — 시세·수요 따라 변동

'1조 5천억 계약'이라는 말이 돌 수 있지만, 계약으로 확정된 건 2026년분 약 804억원이고 나머지는 전망이에요. 회사 스스로 변동 단서를 달았고, 실제로 공급계약 정정 공시가 반복되고 있어요.

4. 그리고 니켈 회사를 샀어요

항목	내용
인수 주체	종속회사 Sphere Nickel Cobalt(SNC, 싱가포르)
인수 대상	Excelsior International Investment(EII) 주식·주주대여금
매도자	Nickel Industries Limited
인수금액	USD 2억 4,000만(약 3,480억원)
자금	USD 2억 1,000만을 GLAS TRUST에서 차입(인수금융)
추가 출자	8/10 SNC에 117억 8,683만원 추가 취득 결정

니켈은 특수합금의 원재료라 수직 확장이라는 설명이 가능해요. 다만 규모를 봐야 해요 — 작년 말 자산 954억원짜리 회사가 3,480억원짜리 인수를 했고, 그 돈의 87.5%가 빌린 돈이에요.

그 결과가 재무제표에 그대로 찍혔어요.

항목(연결)	2026년 6월 말	2025년 말
자산총계	5,858.6억원	953.6억원
부채총계	4,223.4억원	317.2억원
자본총계	1,635.2억원	636.3억원

부채가 13.3배가 됐어요. 부채비율은 49.9%에서 258.3% 로 올라갔어요. 반년 만에 다른 회사가 된 거예요.

5. 매출은 3배가 됐는데, 영업이익은 3분의 1이에요

항목(연결)	2026년 상반기	2025년 상반기
매출액	1,221.3억원	407.1억원
매출원가	1,069.2억원	303.1억원
매출총이익	152.1억원	104.1억원
판매비와관리비	128.3억원	40.1억원
영업이익	23.8억원	64.0억원

매출은 3.0배가 됐어요. 그런데 이익은 반대로 갔어요.

6. 원가가 이익을 먹었어요

이유는 원가예요. 매출의 87.5%가 원가라 1,221억원을 팔아도 총이익은 152.1억원이에요. 여기서 판관비 128.3억원을 빼면 영업이익 23.8억원 — 전년(64.0억원)의 3분의 1이에요. 몸집은 커졌는데 본업의 남는 장사는 아직 얇아요.

7. 그럼 세전이익 229.8억원은 어디서 왔을까요

항목(연결·상반기)	금액
영업이익	23.8억원
금융수익	716.5억원
— 그중 파생상품 처분이익	613.3억원
— 그중 파생상품 평가이익	42.8억원
금융비용	503.9억원
세전이익	229.8억원
반기순이익(지배)	154.9억원

이익의 원천은 본업이 아니라 파생상품이에요. 처분이익 613.3억원 — 옵션 같은 파생상품을 팔아 확정한 이익이 금융수익의 대부분이에요. 반대편에 금융비용 503.9억원이 있고, 그 차액이 세전이익을 만들었어요.

그리고 회사가 공시한 숫자 하나가 이 구조의 위험을 요약해요.

주당이익(계속영업)	값
기본주당이익	399원
희석주당이익	-594원

희석주당이익은 전환사채 등이 전부 주식으로 바뀐다고 가정한 주당이익인데, 그 가정을 넣으면 플러스 399원이 마이너스 594원으로 뒤집혀요. 전환 물량과 파생 관련 조정이 그만큼 크다는 뜻이에요.

8. 호재·중립·악재로 나눠 보면

▲ 호재

• 우주항공 발사업체와 2035년까지 장기공급계약이 있어요(2026년 확정분 약 804억원)
• 반기 매출이 3.0배(1,221.3억원)가 됐어요
• 현금이 41.7억원에서 632.3억원으로 늘었어요
• 니켈(원재료)로의 수직 확장 그림이 생겼어요

■ 중립

• 총수요예측 약 1조 5,285억원은 전망치예요(회사가 변동 단서 명시)
• 역합병 상장(2025-03)이라 상장사로서의 이력이 짧아요
• 공급계약 기재정정이 반복돼요(시세 연동 구조)

▼ 악재

• 영업이익이 64.0억원에서 23.8억원으로 줄었어요(원가율 87.5%)
• 세전이익의 원천이 파생상품 처분이익(613.3억원)이에요
• 희석 주당이익이 -594원(기본 399원)이에요
• 부채가 반년 만에 13.3배(4,223.4억원)가 됐어요 — 인수금융 USD 2.1억 포함
• 주가가 고점 대비 -60.5%예요

9. 같은 사실이 회사와 투자자에게 다르게 옵니다

회사 입장에서는 큰 그림을 그리는 중이에요. 발사업체 장기계약으로 매출의 앞길을 열었고, 원재료(니켈)까지 차입 인수로 확보했어요. 매출 3배가 그 증거고, 현금도 632억원으로 늘었어요.

투자자 입장에서는 세 개의 간극을 봐야 해요. 첫째, 전망(1조 5,285억)과 확정(804억)의 간극 — 총수요예측은 시세·수요에 따라 변해요. 둘째, 매출과 이익의 간극 — 3배 매출에 영업이익은 3분의 1, 세전이익은 파생이 만든 숫자예요. 셋째, 기본 399원과 희석 -594원의 간극 — 전환 물량이 현실화되면 주당 가치가 뒤집혀요. 여기에 부채 13.3배라는 레버리지까지, 이 종목의 위험은 주가 차트가 아니라 재무제표의 구조에 있어요.

이 종목의 공급계약 정정과 니켈 인수 후속 공시는 S-RADAR에서 한곳에서 확인할 수 있어요.

10. 정리

확인할 것	왜
공급계약의 연도별 확정 매출	확정은 2026년분(USD 5,548만)뿐이에요
EII(니켈) 실적 기여	USD 2.4억 인수의 성적표예요
인수금융 상환 계획	USD 2.1억 차입이 부채에 들어와 있어요
전환사채 전환·출회 물량	희석 EPS가 -594원이에요
본업 원가율	87.5%면 남는 게 얇아요
3분기 파생 손익	세전이익의 원천이라 변동이 커요

🔰 용어 풀이

특수합금	높은 온도·압력을 견디도록 여러 금속을 섞어 만든 재료예요. 로켓 엔진 등에 쓰여요.
역합병(역취득)	비상장회사가 상장회사를 합병 형식으로 흡수해 사실상 상장 지위를 얻는 방식이에요.
수요예측 금액	계약상대방이 앞으로 사 갈 것으로 내다본 금액이에요. 확정된 매출이 아니에요.
인수금융	회사를 사기 위해 빌리는 돈이에요.
주주대여금	주주가 회사에 빌려준 돈이에요. 지분과 함께 사고팔 수 있어요.
파생상품 처분이익	옵션 같은 파생상품을 팔아 확정한 이익이에요.
매출원가율	매출에서 원가가 차지하는 비율이에요. 높을수록 남는 게 적어요.
전환사채	나중에 주식으로 바꿀 수 있는 회사채예요.
기본주당이익(EPS)	순이익을 지금 있는 주식 수로 나눈 값이에요. EPS는 주당이익의 영문 약자예요.
희석주당이익	사채가 전부 주식으로 바뀐다고 가정하고 다시 계산한 주당이익이에요.
부채비율	부채를 자본으로 나눈 비율이에요.
중단영업	접기로 한 사업 부문이에요. 손익을 따로 떼어 보여 줘요.

출처 · 투자 유의

분석 기준일	2026-08-27
기준 자료	타법인주식및출자증권취득결정(2026-08-10)(미감사), 반기보고서 2026년 반기(2026-08-14)(검토)
공시 확인 실적	2026년 반기(검토) · 미발표 공급계약 총수요예측은 전망치(시세·수요 변동 단서) · EII(니켈) 실적 기여 미공시 · 인수금융 상환 계획 미공시 · 전환사채 전환 물량 미출회 · 하반기 실적 미발표 · 공시 확인 사실 중심(작성자 해석 포함·수치 전망 없음)
다음 확인 변수	공급계약 확정 매출 · EII 기여 · 인수금융 상환 · CB 전환 물량 · 본업 원가율 · 3분기 파생 손익
출처	금융감독원 전자공시(DART) 스피어 — 타법인주식및출자증권취득결정(2026-08-10) · 반기보고서 2026년 반기(2026-08-14) · 연결재무제표 기준 · 공시 확인 기준일 2026-08-27. DART 반기보고서 · DART 타법인취득 · 회사 홈페이지
정보	회계연도는 12월 말에 끝나요. 반기 재무제표는 검토를 받은 것으로 감사받은 확정치가 아니에요. 주가는 야후 파이낸스 수정주가(합병 조정) 기준이에요. 원화 환산은 1달러=1,450원 예시예요.
투자 유의	이 글은 공시 원문을 기준으로 작성했어요. 사실·숫자는 원문 근거에 따른 것이고, 해석·전망은 작성자의 견해예요. 본 콘텐츠는 투자 정보 제공이 목적이며 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않아요. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있어요.

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