마벨테크놀로지 구글에 주식 5,897만 주 워런트, 계약 대가로 지분을 줬다

MRVL미국 SEC 전자공시(EDGAR) 기준 · 2026-08-26

결론 먼저

• 무슨 일이 — 마벨이 7월 29일 구글과 커스텀 반도체 계약을 확대하고, 그 대가로 8월 18일 구글에 주식 58,970,907주를 살 수 있는 워런트(행사가 $206.58)를 줬어요. 돈을 받은 게 아니라 지분을 내준 거예요.

• 얼마나 큰 물량인가 — 1분기 기준 발행주식(882.0백만 주)의 약 6.7% 예요. 전량 행사되면 구글은 5,897만 주에 행사가 $206.58을 곱한 금액을 내야 해요(공시에 총액은 적혀 있지 않아요).

• 다만 대부분이 조건부예요 — 워런트의 97.7%(57,610,040주) 는 커스텀 제품 매출 $500M(약 7,250억원)마다 한 조각씩 열려요. 조각이 240개니, 전량이 열리려면 매출 $1,200억(약 174조원) 이 나야 해요.

• 실적은 결이 갈려요 — FY2027 1분기 매출은 $2,417.8M로 27.6% 늘었는데 순이익은 $177.9M에서 $34.5M으로 줄었어요. 영업이익은 늘었고, 그 아래에서 기타비용 $203.3M이 났거든요.

• 이어서 본문에서 확인하세요 — 워런트가 언제부터 어떻게 열리는지, 구글이 왜 주식을 받았는지, 순이익을 깎은 기타비용의 자리, 1분기에 끝낸 35억 달러 인수, 그리고 차입금이 늘어난 흐름까지 아래에서 하나씩 짚어요.

구글 워런트 5,897만 주 발행주식의 약 6.7%	행사가격 $206.58 만기 2033년 8월 18일
1분기 매출 $2,418M 1년 전보다 27.6% 증가	1분기 순이익 $35M $178M에서 급감

📈 주가 위치	2026-08-21 종가 기준
현재가	237원
52주 최저 ~ 최고	62원 ~ 316원
저점 대비	+280%
고점 대비	-25%
52주 범위 내 위치	상단 69%

회사가 구글에 무엇을 준 건가요?

돈이 오간 거래가 아니에요. 주식을 살 수 있는 권리(워런트) 를 준 거예요.

항목	내용
받는 쪽	Google LLC
주식 수	58,970,907주
1주당 살 수 있는 가격	$206.58
언제까지 살 수 있나	2033년 8월 18일
그 대가로 마벨이 얻은 것	구글과의 커스텀 반도체 계약 확대

계약 범위는 구글 TPU(구글이 만든 인공지능 전용 칩) 생태계에 붙는 반도체 전반이에요. 공시에는 AI 추론 가속기, 스토리지 컨트롤러, 네트워크 인터페이스 컨트롤러, 메모리 인터페이스 컨트롤러, 근접 메모리 연산이 열거돼 있어요.

쉽게 정리하면 — "우리 칩을 많이 써 주면, 우리 주식을 정해진 값에 살 권리를 드리겠다" 는 구조예요.

그러면 주식이 6.7% 늘어나는 건가요?

바로 그렇지는 않아요. 대부분이 조건부거든요. 여기가 이 공시에서 가장 중요한 부분이에요.

구분	주식 수	조건
시간이 지나면 열림	1,360,867주	계약 후 1년간 분기별로 균등하게
매출이 나야 열림	57,610,040주	240개 조각, 커스텀 제품 매출 $500M당 1개

📄 Form 8-K 원문 · 2026-08-19
원문: "The remaining Warrant Shares vest based on discretionary purchases … in 240 equal tranches, with one tranche vesting for each $500 million in Custom Products revenue."
번역: "나머지 워런트 주식은 재량 구매에 따라 240개 균등 트랜치로 베스팅되며, 커스텀 제품 매출 5억 달러마다 한 트랜치가 열린다."
원문에서 직접 확인

계산해 보면 규모가 실감돼요. 240개 조각 × $500M = $1,200억 이에요. 원화로 옮기면 약 174조원 규모예요. 그만큼을 팔아야 워런트가 전부 열려요. 조각 하나당 주식은 약 240,042주고요.

베스팅이 시작되는 시점은 FY2027 3분기(마벨 회계연도는 1월 말에 끝나요)부터 FY2033 말까지예요.

투자자에게 이 구조가 뜻하는 것은 이래요. 주식이 늘어난다는 건 내 몫이 묽어진다는 뜻이지만, 이 경우엔 매출이 실제로 나올 때만 묽어져요. 매출 없이 희석만 생기는 구조는 아니에요.

실적은 어떤가요?

FY2027 1분기(단위 백만 달러)	이번	1년 전
매출	$2,417.8	$1,895.3
매출총이익	$1,260.8	$952.4
영업이익	$339.4	$270.6
순이익	$34.5	$177.9

매출이 27.6% 늘고 영업이익도 $270.6M → $339.4M으로 늘었어요. 그런데 순이익만 5분의 1 수준으로 줄었어요.

순이익은 왜 줄었나요?

영업이익 아래 칸을 보면 답이 나와요.

항목(단위 백만 달러)	FY2027 1분기	FY2026 1분기
영업이익	$339.4	$270.6
이자비용	$(52.8)	$(48.7)
기타비용(순)	$(203.3)	$(6.0)
세전이익	$83.3	$215.9
법인세	$(48.8)	$(38.0)
순이익	$34.5	$177.9

기타비용이 1년 전 $6.0M에서 $203.3M으로 늘었어요. 이 한 줄이 순이익을 대부분 깎았어요. 본업(영업이익)은 오히려 좋아졌는데 그 아래에서 손실이 난 구조예요.

연구개발비도 $507.7M에서 $652.3M으로 28.5% 늘었는데, 이건 1분기에 인수한 회사들이 연결에 들어온 영향이 반영된 숫자예요.

1분기에 무슨 인수를 했나요?

두 건을 마무리했어요.

인수	완료일	대가	내용
Celestial AI	2026년 2월 2일	$35억	차세대 스케일업 연결용 Photonic Fabric 기술
XConn Technologies	2026년 2월 10일	미공시	–

Celestial AI 인수 대가 $35억(약 5조 750억원)은 보통주 발행과 현금을 합한 형태로 지급됐어요. 여기에 조건이 하나 더 붙어 있어요 — 정해진 매출 목표를 달성하면 현금과 주식을 추가로 지급해야 해요.

이 인수들의 흔적은 재무제표에 남아 있어요. 추가납입자본이 한 분기에 $12,950.9M에서 $16,877.5M으로 늘었고, Series A 전환우선주 2.0백만 주도 새로 발행됐어요(작년 말엔 없었어요).

재무는 어떤 상태인가요?

연결 기준(단위 백만 달러)	2026년 5월 2일	2026년 1월 31일
현금및현금성자산	$3,843.6	$2,638.8
재고자산	$1,400.9	$1,388.0
장기차입금	$4,961.3	$3,970.8
부채 합계	$8,728.7	$7,976.9
자본 합계	$18,215.8	$14,308.4
자산 합계	$26,944.5	$22,285.3

현금이 $2,638.8M에서 $3,843.6M(약 5조 5,732억원)으로 늘었어요. 동시에 장기차입금도 $3,970.8M에서 $4,961.3M으로 약 $990M 늘었고요. 인수와 성장 투자에 자금을 쓰면서 빚도 함께 늘린 흐름이에요.

호재·중립·악재로 나눠 보면

▲ 호재

• 구글과 커스텀 반도체 계약을 확대했어요 — TPU 생태계 전반이 범위예요
• 1분기 매출이 27.6% 늘고 영업이익도 $270.6M에서 $339.4M으로 늘었어요
• 워런트 희석은 매출이 나올 때만 생기는 구조예요
• 현금이 $2,638.8M에서 $3,843.6M으로 늘었어요

■ 중립

• 워런트 전량이 열리려면 커스텀 제품 매출 $1,200억이 필요해요
• 워런트 행사 기한이 2033년 8월까지로 길어요
• Celestial AI 인수 대가는 주식과 현금을 섞어 지급했어요

▼ 악재

• 1분기 순이익이 $177.9M에서 $34.5M으로 줄었어요
• 기타비용이 $6.0M에서 $203.3M으로 늘었어요
• 장기차입금이 한 분기에 약 $990M 늘었어요
• 워런트 58,970,907주는 발행주식의 약 6.7%예요
• Celestial AI 추가 대가(현금·주식) 지급 조건이 남아 있어요

같은 사실이 회사와 투자자에게 다르게 옵니다

회사 입장에서는 큰 고객을 오래 묶는 거래예요. 커스텀 반도체는 한번 설계가 채택되면 여러 해 매출로 이어지는데, 구글에 주식을 살 권리를 주면서 그 관계를 2033년까지 걸어 뒀어요. 현금을 쓰지 않고 계약을 확보했다는 점도 회사에는 유리해요.

투자자 입장에서는 주식 수가 늘어나는 조건을 정확히 봐야 해요. 6.7%라는 숫자만 보면 부담스럽지만, 그 대부분은 매출 $500M마다 열리는 구조라 회사가 잘될 때만 묽어져요. 반대로 지금 당장 확인해야 할 문제는 따로 있어요 — 매출이 27.6% 늘었는데 순이익이 5분의 1로 줄어든 이유, 즉 기타비용 $203.3M이 한 번으로 끝나는지 여부예요.

그래서 무엇을 지켜봐야 할까요?

이 종목의 핵심 질문은 "구글 매출이 실제로 얼마나 나오는가"예요.

확인할 것	시점	왜 중요한가
트랜치 베스팅 시작	FY2027 3분기부터	커스텀 제품 매출 $500M마다 열려요 — 매출의 대리 지표가 돼요
기타비용 $203.3M	다음 분기	한 번으로 끝나는지, 반복되는지에 따라 순이익이 달라져요
커스텀 실리콘 매출 공시	–	워런트가 얼마나 열렸는지로 역산할 수 있어요
Celestial AI 추가 대가	–	매출 목표 달성 시 현금·주식을 더 줘야 해요
장기차입금 추이	–	한 분기에 약 $990M 늘었어요
전환우선주 2.0백만 주	–	보통주 전환 조건을 확인할 필요가 있어요

🔰 용어 풀이

워런트	정해진 가격에 그 회사 주식을 살 수 있는 권리를 담은 증서입니다.
행사가격	그 권리를 써서 주식을 살 때 내는 1주당 가격입니다.
베스팅	권리가 조건을 채워 실제로 생기는 것입니다. 조건을 못 채우면 그만큼은 생기지 않습니다.
트랜치	조건에 따라 나눠 열리는 한 덩어리를 뜻합니다.
희석	새 주식이 생겨 한 주가 대표하는 몫이 줄어드는 것입니다.
커스텀 실리콘	특정 고객의 요구에 맞춰 따로 설계한 반도체입니다.
TPU	구글이 인공지능 계산을 위해 만든 전용 칩입니다.
미등록 발행	증권 당국에 등록하지 않고 예외 규정에 따라 주식을 내주는 것입니다.
락업	정해진 기간 동안 주식을 팔지 못하게 묶어 두는 약속입니다.
기타비용(순)	본업과 이자 밖에서 생긴 손익을 모아 놓은 항목입니다.
추가납입자본	주주가 액면을 넘겨 회사에 낸 돈이 쌓이는 자본 항목입니다.
전환우선주	배당 등에서 우선권이 있고 나중에 보통주로 바꿀 수 있는 주식입니다.
마일스톤	계약에서 정해 둔 성과 기준점입니다. 달성하면 대가를 더 주는 조건에 쓰입니다.
매출총이익	매출에서 물건을 만드는 데 든 원가만 뺀 이익입니다.

출처 · 투자 유의

분석 기준일	2026-08-22
기준 자료	Form 8-K(2026-08-19) — 구글 워런트 58,970,907주(미감사), Form 10-Q FY2027 1분기(2026-05-28·2026-05-02 종료)(검토), Form 10-K FY2026(2026-03-11)(감사)
공시 확인 실적	FY2027 1분기(검토) · 미발표 FY2027 2분기 실적 미공시 · 워런트 트랜치 베스팅은 FY2027 3분기부터 시작 예정 · XConn 인수 대가 미공시 · 공시 확인 사실 중심(작성자 해석 포함·수치 전망 없음)
다음 확인 변수	FY2027 3분기 트랜치 베스팅 시작 · 기타비용 $203.3M 반복 여부 · 커스텀 실리콘 매출 · Celestial AI 추가 대가 · 장기차입금 추이 · 전환우선주 2.0백만 주
출처	미국 SEC 전자공시(EDGAR) Marvell Technology, Inc. — Form 8-K(2026-08-19·Item 1.01·3.02) · Form 10-Q FY2027 1분기(2026-05-28·2026-05-02 종료) · Form 10-K FY2026(2026-03-11) · 연결 기준 · 공시 확인 기준일 2026-08-22. SEC 8-K 워런트 · SEC 10-Q · SEC 10-K · 회사 홈페이지
정보	회계연도는 1월 말에 끝나요(FY2027 1분기는 2026년 5월 2일 종료). 원화 환산은 1달러=1,450원 예시예요.
투자 유의	이 글은 공시 원문을 기준으로 작성했어요. 사실·숫자는 원문 근거에 따른 것이고, 해석·전망은 작성자의 견해예요. 본 콘텐츠는 투자 정보 제공이 목적이며 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않아요. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있어요.

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