고프로 합병으로 현금을 받고도 주주로 남는다는데, 어떤 거래일까

• 주주는 현금을 받고도 남아요 — 9월 1일 고프로가 광통신 부품 회사 스타맨 옵티컬과 합병계약을 맺었어요. 1주당 현금 1.14달러(총 2억 8,500만 달러)를 받고, 합병회사 주식 0.1주도 받아요. 기존 주주 몫은 약 10%, 상장은 유지돼요.

• 빚 9,200만 달러를 갚아요 — 은행이 180일 안에 갚으라고 했고, 창업자가 2,000만 달러를 빌려준 뒤였어요.

• 장사는 나빠요 — 2분기 매출 -31%, 순손실 5,100만 달러, 현금 2,730만 달러, 자본은 마이너스. 회사가 계속기업 의문을 적었어요.

• 발표 하루에 주가 두 배 — 발표 전 종가의 두 배로 뛰었고 현금 대가보다 높으니 시장은 남는 0.1주에도 값을 매기고 있어요.

• 누가 돈을 대고 합병 뒤 회사가 뭘 하는지는 아래 본문에서 확인하세요.

액션 카메라 '고프로'를 만드는 회사예요.

창업자 Nicholas Woodman 이 CEO 이고,

회계연도는 12월 말에 끝나요.

요즘은 카메라보다 구독이 버티고 있어요.

2분기 구독·서비스 매출 2,900만 달러가 전체의 28%까지 올라왔고,

카메라 산 사람의 69%가 구독을 해요(사상 최고). 문제는 카메라 자체가 38% 덜 팔린다는 거예요.

주식은 두 종류예요.

상장된 A주는 1주 1표, 창업자가 가진 B주는 1주 10표예요.

8월 7일 기준 A주 158,245,863주,

B주 26,258,546주가 있어요.

7월 21일엔 나스닥이 "30영업일 연속 1달러 미만"이라며 180일 안에 회복하라고 통지했어요.

발표 당일 종가는 현금 대가 1.14달러보다 높아요.

시장이 남는 합병회사 주식 0.1주에도 값을 매기고 있다는 뜻이에요.

📄 8-K 합병 보도자료 원문 · 2026-09-01
원문: "GoPro shareholders will receive an aggregate cash payment of $285 million, or $1.14 per share, subject to potential adjustment based on GoPro's net working capital at closing and will maintain ownership of approximately 10% of the outstanding shares of the Company. GoPro's outstanding debt of approximately $92 million will be repaid in full at closing … GoPro will remain a publicly listed company"
번역: "고프로 주주는 총 2억 8,500만 달러, 주당 1.14달러의 현금을 받으며(종결 시 순운전자본에 따라 조정 가능) 회사 발행주식의 약 10%를 계속 보유합니다. 약 9,200만 달러의 부채는 종결 시 전액 상환됩니다. … 고프로는 상장회사로 남습니다."
원문에서 직접 확인

보통의 인수는 현금을 주고 상장을 끝내요.

이 거래는 반대예요.

회사는 남고, 스타맨 쪽이 약 90%의 새 주인이 되고,

기존 주주는 현금을 챙기고도 10%로 남아요.

10주 가진 사람은 현금과 함께 새 회사 1주를 받는 셈이에요.

스타맨은 비상장이라 재무가 공개된 게 없어요.

보도자료는 미국산 광트랜시버(데이터센터에서 신호를 빛으로 바꾸는 부품)를 고프로에 얹어 AI 데이터센터·정부·국방 시장으로 간다고 했어요.

돈은 뉴욕의 Midtown Equities 가 출자 약정으로 대요.

이사회는 만장일치, Houlihan Lokey 가 공정성 의견을 냈어요.

2분기 이익률 30.2%엔 관세 환급 1,900만 달러가 들어 있고,

부품 구매 약정 비용 1,500만 달러가 그걸 일부 상쇄했어요.

2025년 연간은 매출 6억 5,150만 달러, 순손실 9,350만 달러였는데,

올해는 상반기 순손실만으로 작년 연간을 넘었어요.

📄 10-Q 2026년 2분기 원문 · 2026-08-10
원문: "As of June 30, 2026, and through the issuance date of these financial statements, the Company's forecast has been significantly impacted by events which were not known or reasonably knowable as of the original issuance date of the annual financial statements … the Company shall, within 180 days after July 9, 2026, consummate a refinancing, sale or other transaction that causes all amounts outstanding under the 2021 Credit Agreement to be paid in full"
번역: "2026년 6월 30일 현재와 재무제표 발행일까지, 회사의 전망은 연차 재무제표 발행 당시 알 수 없었던 사건들로 크게 영향을 받았습니다. … 회사는 2026년 7월 9일부터 180일 안에 2021년 신용계약의 잔액을 전액 갚는 리파이낸싱·매각 등 거래를 마쳐야 합니다."
원문에서 직접 확인

빚은 세 갈래예요.

은행 신용계약(한도 3,500만 달러)은 7월 9일 4차 수정에서 "180일 안에 갚으라"는 조건이 붙었고,

파산 사유가 생기면 500만 달러 수수료를 더 받기로 했어요.

같은 날 창업자 우드먼 관련 법인이 2,000만 달러를 선순위 담보 노트로 빌려주고 B주 25,706,940주 워런트를 받았어요.

그 전인 2월엔 요크빌이 전환사채 2,500만 달러(최대 5,000만 달러)를 샀는데,

이건 A주로 바뀔 수 있어 희석 요인이에요.

180일 시한은 2027년 1월, 합병 기한은 12월 31일이에요.

합병이 그 답이고,

보도자료의 "빚 없는 재무상태표"는 이 9,200만 달러를 갚는다는 뜻이에요.

부채비율은 자본이 마이너스라 계산이 안 돼요.

창업자가 돈을 빌려주고 워런트를 받은 지 두 달 만에 합병이 나왔어요.

합병 뒤 창업자의 지분과 역할은 위임장이 나와야 알 수 있어요.

이 회사에서 앞으로 볼 것은 위임장에 적힐 상대의 정체와 순운전자본 조정 두 가지예요.

회사 입장에서는 시간을 산 거예요. 은행의 180일 시한과 나스닥 통지, 현금 2,730만 달러 사이에서 빚을 다 갚고 새 사업(광통신)을 얹을 주인을 찾았어요. 상장을 유지하니 기존 주주도 남길 수 있었어요.

투자자 입장에서는 두 조각을 따로 봐야 해요. 현금 1.14달러는 순운전자본 조정 말고는 확정에 가깝지만, 주식 0.1주의 값은 스타맨이 어떤 회사인지에 달렸는데 그 숫자가 아직 없어요. 발표 당일 종가는 현금 대가에 0.1주를 9센트쯤으로 얹은 셈이에요. 위임장이 나오기 전엔 그 9센트가 근거 없는 값이에요.

• 9월 1일 스타맨 옵티컬과 합병계약. 1주당 현금 1.14달러 + 합병회사 주식 0.1주, 기존 주주 약 10% 유지, 상장 유지, 빚 9,200만 달러 상환.

• 2분기 매출 1억 490만 달러(-31%), 순손실 5,100만 달러, 현금 2,730만 달러, 자본 마이너스, 계속기업 의문.

• 은행 180일 상환 요구 + 창업자 2,000만 달러 대출 + 나스닥 1달러 통지 + 감원 23% 뒤에 나온 거래예요.

• 발표 당일 주가가 두 배. 현금 대가 위에서 거래돼요.

• 스타맨·미드타운의 재무와 합병 뒤 사업 규모는 위임장이 나와야 알 수 있어요.